■ 原廣發(fā)證券股份有限公司董事長(zhǎng)、廣東省人民政府副省長(zhǎng)  陳云賢*

　　2020年10月中旬，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)建立40周年慶祝大會(huì)在廣東大地激蕩起陣陣春潮�！案母锊煌ｎD，開(kāi)放不止步”的時(shí)代強(qiáng)音，讓我由衷地為中國(guó)改革開(kāi)放的磅礴偉力而自豪。恰在此時(shí)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的一紙約稿函，又讓我的思緒穿越30年的風(fēng)雨，回想起中國(guó)資本市場(chǎng)源流之始的許多人、許多事……

　　一、我不是下海

　　1990年底，滬、深兩地證券交易所開(kāi)市鳴鑼?zhuān)�余音繞梁之際，首批證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)已在全國(guó)各地紛紛涌現(xiàn)。1991年8月28日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在北京成立，在洋溢著全新氣象的21世紀(jì)飯店，召開(kāi)了第一次會(huì)員大會(huì)。作為廣東發(fā)展銀行證券部的代表，我很榮幸地出席了這次富有開(kāi)創(chuàng)意義的全國(guó)性行業(yè)盛會(huì)。

　　彼時(shí)彼刻，尤感幸運(yùn)的是，廣東發(fā)展銀行證券部不久前剛從中國(guó)人民銀行廣東省分行領(lǐng)取批文，即將籌建完成；而我本人，則剛從北京大學(xué)博士畢業(yè)一個(gè)多月，在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)首次會(huì)員大會(huì)召開(kāi)之前，我剛剛實(shí)現(xiàn)了從資本市場(chǎng)理論研究者向證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理者的身份轉(zhuǎn)變。

　　1991年9月8日，在廣州市海珠廣場(chǎng)的一處柜臺(tái)前，廣東發(fā)展銀行證券部正式掛牌營(yíng)業(yè)，我擔(dān)任總經(jīng)理。包括我在內(nèi)的員工僅有6人，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，其中現(xiàn)金僅有200萬(wàn)元。作為證券行業(yè)首批經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，廣發(fā)證券在篳路藍(lán)縷中開(kāi)啟了征程。

　　初創(chuàng)的中國(guó)資本市場(chǎng)是一片充滿(mǎn)魅力的藍(lán)海，每一家證券公司既享有發(fā)展的機(jī)遇，也承擔(dān)著未知的風(fēng)險(xiǎn)。而在當(dāng)時(shí)的我看來(lái)，資本市場(chǎng)并不是完全未知的，其發(fā)展是有一定規(guī)律可循的。這份自信，源于此前三年我在北京大學(xué)的求學(xué)和研究經(jīng)歷。

　　1988年初，我還是福州大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院的一名講師，像許多同齡人一樣，我經(jīng)歷過(guò)“上山下鄉(xiāng)”，在貧瘠的農(nóng)村插過(guò)隊(duì)，對(duì)“知識(shí)改變命運(yùn)”有著深深的憧憬。繼考入福建師范大學(xué)、在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳征先生門(mén)下獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位后，我繼續(xù)一邊工作一邊備考，終于在1988年秋天考入北京大學(xué)，師從著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家蕭灼基教授，攻讀博士學(xué)位。

　　蕭灼基教授是國(guó)內(nèi)最早研究股份制經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的專(zhuān)家之一，他帶領(lǐng)我們一眾學(xué)生，結(jié)合中國(guó)改革開(kāi)放的實(shí)際情況，不斷地提出新的觀點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)界領(lǐng)風(fēng)氣之先。在他的鼓勵(lì)下，我的博士畢業(yè)論文確定為一個(gè)前沿課題：比較美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本金融體系，探索中國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展模式。于是，在中國(guó)資本市場(chǎng)正式成立之前，我已走進(jìn)資本市場(chǎng)學(xué)術(shù)研究的大門(mén)，潛心研究這一前沿領(lǐng)域的內(nèi)在規(guī)律。

　　該課題的“前沿”也意味著研究道路的艱辛，國(guó)內(nèi)能夠借鑒參考的資料十分稀少，理論上的瓶頸重重。在20世紀(jì)80年代末、90年代初的國(guó)內(nèi)理論界，對(duì)資本市場(chǎng)姓“社”姓“資”尚在爭(zhēng)議中，將其作為畢業(yè)論文的研究對(duì)象，我內(nèi)心深知，要冒著不能如期畢業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在北大寬容自由的學(xué)風(fēng)下，蕭灼基教授鼓勵(lì)我們跨越門(mén)第，向其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家請(qǐng)教問(wèn)題。陳振漢、胡代光、范家驤、張友仁、厲以寧、劉方棫等一批經(jīng)濟(jì)學(xué)教授先后對(duì)我的研究給予了寶貴指導(dǎo)。尤其是在陳岱孫先生、蕭灼基教授的分析和鼓勵(lì)下，我大膽地將資本的要素納入生產(chǎn)要素當(dāng)中，在國(guó)內(nèi)理論界中實(shí)現(xiàn)了突破。1991年，我的博士論文《中外證券投資比較研究》順利通過(guò)答辯。同年8月，該論文經(jīng)北京大學(xué)出版社編輯整理，以《證券投資論》的書(shū)名正式出版，成為國(guó)內(nèi)第一部研究證券投資理論的著作。

　　這段求學(xué)與研究經(jīng)歷令我終生難忘。學(xué)術(shù)研究雖然艱辛，但“無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰”，理論王國(guó)中的每一步探索前行，都令我深深著迷。蕭灼基教授和一大批名師的風(fēng)范，更如春風(fēng)化雨般沁入我們晚輩學(xué)人的心田。身為學(xué)生的時(shí)光雖然有限，但畢業(yè)之后，學(xué)術(shù)理論仍是我矢志不渝的追求，知識(shí)分子的品行操守仍是我堅(jiān)守一生的底色。

　　1991年的春天，面臨畢業(yè)后的不同選擇時(shí)，我決心南下來(lái)到廣東發(fā)展銀行，受命籌建證券部。做出這一選擇的首要考量，是因?yàn)樵谖铱磥?lái)，改革前沿陣地的廣州和虎虎有生氣的廣東發(fā)展銀行，是我能夠?qū)①Y本市場(chǎng)理論研究付諸實(shí)踐的優(yōu)質(zhì)“試驗(yàn)田”。在新生的中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)建廣發(fā)證券、實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)踐相結(jié)合，是值得托付個(gè)人命運(yùn)的美好事業(yè)。

　　幸運(yùn)的是，在資本市場(chǎng)的知行之路上，我并非獨(dú)行。廣發(fā)證券起步時(shí)家底微薄，但在伍池新行長(zhǎng)等領(lǐng)導(dǎo)的開(kāi)明支持下，我不僅得到了所在銀行系統(tǒng)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人才的扶助，而且努力從經(jīng)濟(jì)理論學(xué)界網(wǎng)羅了一批高層次人才。中央黨校教授、與我相識(shí)于1985年的摯友馬慶泉博士，聽(tīng)說(shuō)我在廣州創(chuàng)辦廣發(fā)證券后，欣然南下，成為我最親密的創(chuàng)業(yè)伙伴。我的碩士同學(xué)、當(dāng)時(shí)已成為福州市最早幾位博士之一的方加春博士，在我的多次力邀之下，放棄穩(wěn)定的事業(yè)平臺(tái)，舉家遷來(lái)廣州，投身廣發(fā)證券。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉詩(shī)白教授的開(kāi)門(mén)弟子、與我相識(shí)多年的李建勇博士，也在我長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的誠(chéng)邀之下，作別他在西南財(cái)大的事業(yè)，從經(jīng)濟(jì)理論界知名學(xué)者轉(zhuǎn)身成為廣發(fā)證券干將，等等。

　　廣發(fā)證券的創(chuàng)業(yè)條件艱苦，馬慶泉博士甚至三四年在辦公室睡地鋪，但是受到創(chuàng)業(yè)精神感召的一批博士，以及王鴻茂、葉俊英、李紓之、董正青等一大批碩士、學(xué)士和專(zhuān)業(yè)人才，成為廣發(fā)證券最寶貴的資源�！皶�(shū)生意氣，揮斥方遒”，廣發(fā)證券多個(gè)業(yè)務(wù)條線(xiàn)成長(zhǎng)迅速，1995年開(kāi)始進(jìn)入全國(guó)十大券商行列。1996年初，廣發(fā)證券已擁有17名博士，在當(dāng)時(shí)的證券行業(yè)十分罕見(jiàn)。這一現(xiàn)象受到社會(huì)媒體的關(guān)注，1996年5月27日，華南權(quán)威媒體南方日?qǐng)?bào)頭版頭條發(fā)表報(bào)道《資本市場(chǎng)上的“博士軍團(tuán)”——來(lái)自廣發(fā)證券公司的報(bào)告》，“博士軍團(tuán)”自此成為多年來(lái)廣發(fā)證券最具標(biāo)志性的專(zhuān)有名片。

　　這段時(shí)期，最令我印象深刻的一次媒體采訪(fǎng)，是新華社駐廣東分社記者王志綱提出的一個(gè)問(wèn)題。當(dāng)時(shí)，他先后在不同時(shí)間、不同場(chǎng)合，分別向我和馬博士發(fā)問(wèn)：“你們下海主要是怎么想的？”對(duì)這個(gè)突如其來(lái)的問(wèn)題，我和馬博士此前并無(wú)溝通，但心有靈犀，在第一時(shí)間都做出了相同的回答：“我們不是下海�！�

　　我否認(rèn)“下�！边@一說(shuō)法，是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)多年后，雖然掛著“董事長(zhǎng)”等頭銜，但內(nèi)心深處關(guān)于知識(shí)分子的自我定位一直沒(méi)有變。我始終認(rèn)為，廣發(fā)證券是一個(gè)事業(yè)平臺(tái)，是我們這一批知識(shí)分子托付報(bào)國(guó)情懷、將理論知識(shí)應(yīng)用于中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)踐的地方。馬博士的回答則更具激情：“我們不是下海，我們是‘北伐’，要在廣州打造一個(gè)金融集團(tuán)，向北方、向全國(guó)進(jìn)軍�！�

　　我對(duì)“下�！钡恼f(shuō)法甚至有一些本能的排斥，隱約感到這關(guān)乎個(gè)人的金錢(qián)觀。身處資本市場(chǎng)，并不應(yīng)諱言金錢(qián)，廣發(fā)證券在具有一定規(guī)模后，對(duì)員工的物質(zhì)待遇也有市場(chǎng)化的提升——但是，金錢(qián)與物質(zhì)既不是我們的初衷，也不應(yīng)成為事業(yè)發(fā)展、團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)的唯一動(dòng)力源泉。

　　那么，作為一個(gè)事業(yè)平臺(tái)，廣發(fā)證券發(fā)展的動(dòng)力源泉應(yīng)當(dāng)是什么？在創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷中，我們的阻力乃至風(fēng)險(xiǎn)是什么？至今回想，我感受頗多。

　　二、事業(yè)，行走在懸崖邊緣上

　　伴隨著市場(chǎng)的潮漲潮落，中國(guó)證券業(yè)步入1995年時(shí)，經(jīng)受了第一次顯著的浪潮沖擊。許多曾經(jīng)出席中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第一次會(huì)員大會(huì)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，由于此前擴(kuò)張失速，在這一年遭遇了經(jīng)營(yíng)困境�！�327”國(guó)債事件進(jìn)一步催化了行業(yè)局勢(shì)，曾經(jīng)令人仰望的大型券商在這一年發(fā)生了更迭，過(guò)早地從行業(yè)中消失。

　　遺憾之余，更覺(jué)資本市場(chǎng)的多變與無(wú)情。在此前一年，廣發(fā)證券已由原來(lái)的證券部組建為專(zhuān)業(yè)的證券公司，思路清晰地按照廣義的投資銀行模式來(lái)經(jīng)營(yíng)。公司內(nèi)部提出了“股份化、集團(tuán)化、國(guó)際化、規(guī)范化”的發(fā)展目標(biāo)，成為堅(jiān)持多年的“四化”創(chuàng)業(yè)綱領(lǐng)。1995年的廣發(fā)證券，抓住銀證分業(yè)與行業(yè)逆周期的契機(jī)，通過(guò)自設(shè)、系統(tǒng)內(nèi)整編和市場(chǎng)化并購(gòu)，網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模和資本實(shí)力顯著增強(qiáng)，投資銀行業(yè)務(wù)更通過(guò)一系列標(biāo)桿項(xiàng)目打響了名號(hào)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域從廣東邁向全國(guó)。

　　1995年給我留下深刻記憶的還有兩件事：其一，在組織的高度信任下，我成為廣東發(fā)展銀行收購(gòu)中銀信托項(xiàng)目在執(zhí)行層面的牽頭人。我與4名員工前往北京封閉辦公整整3個(gè)月，在中國(guó)人民銀行總行的直接監(jiān)督下，推進(jìn)處理了十分繁雜的業(yè)務(wù)、會(huì)計(jì)、法律和綜合事務(wù)，為這一重大而敏感的項(xiàng)目貢獻(xiàn)了心力。其二，是我的身體狀況頻頻亮起紅燈。在組建公司前后，熬夜加班多，精神壓力大，我經(jīng)常感覺(jué)到身體不適，但除了虛胖，卻又檢查不出來(lái)問(wèn)題，而當(dāng)時(shí)的醫(yī)學(xué)并沒(méi)有“亞健康”的說(shuō)法。直到這一年，我因?yàn)樾呐K難受直接住院，中山大學(xué)附屬醫(yī)院神經(jīng)科的一位老醫(yī)生十分嚴(yán)肅地告訴我：雖然你年齡還不到40歲，身體看似沒(méi)有什么毛病，但是身體狀態(tài)已經(jīng)像是60多歲的老人，出現(xiàn)了老年人身上才有的許多癥狀。

　　在這個(gè)激情的創(chuàng)業(yè)年代，一顆事業(yè)心，一副健康的身體，似乎很難兼得。記得在公司成功改組并舉行慶典的那天，中顧委委員、原廣東省委第一書(shū)記任仲夷同志欣然為廣東廣發(fā)證券公司題字“如日方升”。幸如任仲夷同志所愿，公司的事業(yè)呈現(xiàn)了很好的發(fā)展勢(shì)頭，但包括我在內(nèi)的多位班子成員，身體狀況卻每況愈下。證券行業(yè)是典型的高強(qiáng)度腦力行業(yè)，日常的管理經(jīng)營(yíng)已不輕松，如果對(duì)學(xué)習(xí)研究有所追求，以及每當(dāng)諸如對(duì)外收購(gòu)項(xiàng)目、發(fā)行上市業(yè)務(wù)的機(jī)遇來(lái)臨時(shí)，要全力爭(zhēng)取，就難免心力交瘁。包括廣發(fā)在內(nèi)的許多證券公司，干部隊(duì)伍中都發(fā)生過(guò)令人喟嘆的極端事件。也許，一個(gè)人只要有了事業(yè)心，就如同行走在懸崖邊緣，這第一道懸崖，就是個(gè)人的健康。

　　證券行業(yè)早期的草莽特性，則在無(wú)形中壘起了第二道懸崖，這一時(shí)期證券機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)者往往行走在法紀(jì)與規(guī)則的邊緣。在20世紀(jì)90年代早期和中期，證券公司大多有著難以遏制的擴(kuò)張沖動(dòng)。一方面是因?yàn)樾袠I(yè)規(guī)模尚小，證券公司資本金匱乏，且沒(méi)有穩(wěn)定的盈利模式；另一方面是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的證券法規(guī)和監(jiān)管不夠完善。種種因素交織之下，證券公司的投資業(yè)務(wù)以及拆借資金、挪用客戶(hù)保證金等成為行業(yè)的灰色地帶。當(dāng)時(shí)實(shí)力雄厚的龍頭券商甚至拿出數(shù)十億元的重資，在天津進(jìn)行主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的拆借交易。而隨著法規(guī)與監(jiān)管逐步建立健全，證券公司大多難以從此前的灰色地帶全身而退，成為“以新規(guī)則衡量舊行為”的犧牲品。

　　也是在1995年，隨著行業(yè)經(jīng)營(yíng)亂象的增多，中央政府相關(guān)部委組成了多個(gè)調(diào)查組，分赴各地檢查。廣發(fā)證券在一年中先后迎接了7個(gè)批次的調(diào)查組，總部所在地廣州華泰賓館16樓格外忙碌。漫長(zhǎng)的調(diào)查過(guò)后，廣發(fā)證券在武漢交易市場(chǎng)的200多萬(wàn)元資金被審計(jì)出問(wèn)題，但是，這一額度風(fēng)險(xiǎn)可控，公司經(jīng)營(yíng)總體上是規(guī)范的。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，廣發(fā)證券審慎規(guī)范的經(jīng)營(yíng)理念以及在業(yè)內(nèi)率先自設(shè)稽核部、加強(qiáng)內(nèi)控監(jiān)督等舉措，是我們能夠避開(kāi)“規(guī)則陷阱”、能夠從這第二道懸崖邊緣走過(guò)的重要因素。

　　第三道懸崖，是錢(qián)財(cái)?shù)恼T惑。金融行業(yè)的從業(yè)者，尤其是中高層干部，手中掌握的財(cái)權(quán)遠(yuǎn)大于社會(huì)多數(shù)行業(yè)。權(quán)力大，風(fēng)險(xiǎn)大，懸崖邊緣的考驗(yàn)比比皆是，證券行業(yè)成為20世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)犯罪的多發(fā)地。從1992年造成惡劣影響的深圳“810事件”開(kāi)始，證券市場(chǎng)亂象就與內(nèi)部腐敗、個(gè)人私欲糾葛不清。曾經(jīng)的信托巨頭中銀信托在1995年轟然倒地，我和廣發(fā)的同事們?cè)诮庸軙r(shí)發(fā)現(xiàn)，其負(fù)責(zé)人的違法亂紀(jì)、干部隊(duì)伍的思想混亂，已經(jīng)到了觸目驚心的程度。這種類(lèi)似的發(fā)現(xiàn)，在廣發(fā)證券歷次重大托管、收購(gòu)工作中屢見(jiàn)不鮮。所以，員工隊(duì)伍尤其是管理干部的金錢(qián)觀，一直是我們關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)事業(yè)的雄心抱負(fù)與對(duì)個(gè)人物質(zhì)利益的需求，決不能混為一談。更進(jìn)一步地說(shuō)，正是因?yàn)楣�私分明，我們才更敢于做決策、推改革、創(chuàng)事業(yè)。在1995年的7批次調(diào)查中，廣發(fā)證券能夠經(jīng)得起各部門(mén)的輪番考驗(yàn)，除了公司管理總體規(guī)范以外，還有一個(gè)重要原因，就是公司所有的經(jīng)營(yíng)決策無(wú)一牽扯班子成員的個(gè)人利益問(wèn)題。

　　與錢(qián)財(cái)這道懸崖伴生的，還有酒色問(wèn)題。在早期證券公司跑馬圈地式的業(yè)務(wù)開(kāi)拓中，營(yíng)銷(xiāo)、公關(guān)都是相互比拼的戰(zhàn)場(chǎng)。在許多地方的風(fēng)土人情里，不喝酒的確很難做成業(yè)務(wù)。但如果沉湎于此，甚至以業(yè)務(wù)和管理為借口而自我放縱，則貽害無(wú)窮。相關(guān)區(qū)域的同業(yè)就有前車(chē)之鑒。廣發(fā)證券在任命異地赴任的營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人時(shí)，我都會(huì)單獨(dú)談話(huà)，除了談工作，還重點(diǎn)告誡兩個(gè)方面——錢(qián)財(cái)和酒色。至今，這些干部相聚聊天時(shí)，許多人仍記得我要求的“靜、清、勤、謹(jǐn)”四個(gè)字。這是我以中國(guó)知識(shí)分子的傳統(tǒng)習(xí)性對(duì)廣發(fā)干部生活紀(jì)律做出的要求。

　　最后一道懸崖邊緣，是理想信念的邊緣，對(duì)于公司平臺(tái)，對(duì)于管理者個(gè)人，都是如此。21世紀(jì)之初，適逢廣發(fā)證券成立十周年，公司梳理了“知識(shí)圖強(qiáng)、求實(shí)奉獻(xiàn)”的價(jià)值觀，也審視了創(chuàng)業(yè)階段的發(fā)展動(dòng)源。其中，“規(guī)模動(dòng)源”“利益動(dòng)源”“機(jī)制動(dòng)源”是外在動(dòng)源；“知識(shí)動(dòng)源”“協(xié)同動(dòng)源”“使命動(dòng)源”是內(nèi)在動(dòng)源。外在動(dòng)源是有一定限度的，是可能減弱的；內(nèi)在動(dòng)源是無(wú)窮的，是公司存在發(fā)展的真正力量所在。我們向員工倡導(dǎo)，對(duì)個(gè)人事業(yè)、對(duì)公司發(fā)展、對(duì)國(guó)家和社會(huì)興亡，要有高度的使命感和責(zé)任感。世紀(jì)之交，許多證券公司在增資改制中蛻變，廣發(fā)證券堅(jiān)持了自立自強(qiáng)的發(fā)展道路，即使遭遇了風(fēng)雨，但這份信念一直長(zhǎng)期堅(jiān)守。

　　從1991年到2003年，我在廣發(fā)證券工作了12年。12年既漫長(zhǎng)，又短暫。值得欣慰的是，廣發(fā)證券創(chuàng)業(yè)有成，成為具有較好影響力的證券公司，而且我們共同創(chuàng)業(yè)的一批人，在這12年間從一道道懸崖的邊緣走過(guò)，沒(méi)有出現(xiàn)大的偏差。

　　“滄浪之水清兮，可以濯吾纓；滄浪之水濁兮，可以濯吾足”。資本市場(chǎng)的浪潮起伏，對(duì)身處其中的個(gè)人命運(yùn)也造成了深刻影響�；厥�30年，站在2020年的時(shí)點(diǎn)，在相同的時(shí)間長(zhǎng)度中，從行業(yè)初創(chuàng)期走過(guò)來(lái)的證券公司領(lǐng)軍者們，閱歷與感受各不相同。細(xì)細(xì)想來(lái)，在祝福之余，仍感慨萬(wàn)千。

　　三、能夠留給社會(huì)和歷史的，更多的是精神財(cái)富的東西

　　2019年，作為中國(guó)證券期貨行業(yè)唯一的國(guó)家級(jí)博物館，中國(guó)證券博物館專(zhuān)門(mén)向廣發(fā)證券征集創(chuàng)業(yè)期的史料。于是，我從廣東省人民政府正式退休后，再次走進(jìn)了中國(guó)證券博物館所在的上海市黃浦路浦江飯店，在這個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)源流之地，向博物館捐贈(zèng)了一批學(xué)術(shù)著作和實(shí)物展品。

　　所捐贈(zèng)的學(xué)術(shù)著作，是我和馬慶泉博士、方加春博士、李建勇博士、肖成博士、汪良忠博士和姚汝信博士等人的作品，是我們?cè)谥袊?guó)資本市場(chǎng)知行之路上的心血之作。其中，我捐贈(zèng)的《證券投資論》《投資銀行論》和《風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)應(yīng)論》，分別于1991年、1995年和1998年正式出版，是我在創(chuàng)業(yè)廣發(fā)證券過(guò)程中，對(duì)資本市場(chǎng)連續(xù)深入的、自成體系的理論思考。

　　《風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)應(yīng)論》中特別強(qiáng)調(diào)了一個(gè)論述：投資銀行要將自營(yíng)投資的資金規(guī)�？刂圃诳傎Y產(chǎn)規(guī)模的5%以?xún)?nèi)。直到12年以后，即2010年美國(guó)參議院通過(guò)了《多德－弗蘭克法》，法案中的沃爾克規(guī)則（Volcker Rule）要求：在自營(yíng)交易方面，允許銀行投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)，但資金規(guī)模不得高于自身資本的3％。這一要求其實(shí)并未突破1998年《風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)應(yīng)論》提出的理論框架。所以，廣發(fā)證券“麻雀雖小”，卻一樣能夠?qū)嵺`出真知，而且是“領(lǐng)先時(shí)代的真知”。從管理經(jīng)營(yíng)中來(lái)，到管理經(jīng)營(yíng)中去，這些理論思考也曾幫助創(chuàng)業(yè)期的廣發(fā)證券在某種意義上實(shí)現(xiàn)了“知行合一”。例如，在1999年前后的股市中，券商代客理財(cái)盛行，但廣發(fā)證券經(jīng)營(yíng)班子結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)應(yīng)論，作出了不涉足這項(xiàng)業(yè)務(wù)的決策，躲過(guò)了后來(lái)的市場(chǎng)危機(jī)。

　　我還記得，當(dāng)年在準(zhǔn)備將《風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)應(yīng)論》正式發(fā)表前，曾遭到廣發(fā)證券一些同志的反對(duì)。因?yàn)橹�作中的許多經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)，來(lái)自廣發(fā)證券的實(shí)踐，換言之，廣發(fā)證券為它們交過(guò)學(xué)費(fèi)。但我還是堅(jiān)持認(rèn)為，知識(shí)應(yīng)當(dāng)是屬于社會(huì)的，將廣發(fā)證券探索的經(jīng)驗(yàn)公開(kāi)發(fā)表，只要能夠?yàn)樾袠I(yè)帶來(lái)啟發(fā)，就是可貴的貢獻(xiàn)，這種精神財(cái)富的貢獻(xiàn)，并不亞于廣發(fā)證券規(guī)模與利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。

　　這種對(duì)行業(yè)精神財(cái)富的傾注，在創(chuàng)業(yè)廣發(fā)過(guò)程中其實(shí)還有很多。例如，1991年剛南下廣州時(shí)，我騎著自行車(chē)，對(duì)當(dāng)時(shí)的廣州證券行業(yè)進(jìn)行了一個(gè)多月的實(shí)地調(diào)研，形成了三篇《廣東發(fā)展銀行證券業(yè)務(wù)設(shè)想》，向行領(lǐng)導(dǎo)正式匯報(bào)；又在三篇報(bào)告的基礎(chǔ)上，從廣東省證券業(yè)整體發(fā)展的角度，形成了另一篇正式報(bào)告《發(fā)展廣東證券市場(chǎng)的設(shè)想》，提出了股債并舉，一、二級(jí)市場(chǎng)并存，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)并用等建議。再者，2000年9月至2001年9月，我赴美國(guó)麻省大學(xué)波士頓分校進(jìn)行為期一年的進(jìn)修學(xué)習(xí)，歸國(guó)時(shí)撰寫(xiě)了《美國(guó)金融體系考察研究》一書(shū)，并在這本專(zhuān)著的基礎(chǔ)上，用心撰文思考了加入世貿(mào)組織后中國(guó)證券公司將面臨的六個(gè)方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，要做好對(duì)應(yīng)的六個(gè)準(zhǔn)備。“六大挑戰(zhàn)”和“六個(gè)準(zhǔn)備”得到了中國(guó)證券報(bào)的重視，其在經(jīng)過(guò)整理后以?xún)?nèi)參的方式報(bào)告給國(guó)務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)。據(jù)后來(lái)的反饋，國(guó)務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)對(duì)該期內(nèi)參作出了批示，文件轉(zhuǎn)至全國(guó)副部級(jí)以上干部傳閱。

　　受求學(xué)經(jīng)歷的影響，不管崗位如何轉(zhuǎn)換，我始終對(duì)讀書(shū)、寫(xiě)書(shū)、教書(shū)懷有深深的情結(jié)。在佛山市和廣東省工作期間，我寫(xiě)下《超前引領(lǐng)：對(duì)中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐與思考》《中國(guó)金融改革發(fā)展探索》等著作。退休以后，我在北京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、中山大學(xué)等9所高校為研究生講授《中觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》《國(guó)家金融學(xué)》等新課程。2020年，即使受疫情影響，也想辦法通過(guò)網(wǎng)課的方式繼續(xù)講學(xué)。與年輕的學(xué)子在一起，我由衷地感到快樂(lè)。

　　細(xì)細(xì)回顧這些經(jīng)歷，并非為了自詡所謂的功勞，而是認(rèn)為，作為改革開(kāi)放時(shí)代洪流中的一名知識(shí)分子，能夠留給社會(huì)和歷史的，更多的是精神財(cái)富的東西。在1991年，我有幸從中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第一次會(huì)員大會(huì)踏入了行業(yè)的源流，三十年風(fēng)雨兼程，追尋著廣發(fā)夢(mèng)、金融夢(mèng)、中國(guó)夢(mèng)。知識(shí)的追求、積累與傳播，正是我們回饋改革開(kāi)放偉大時(shí)代的最好方式。相信中國(guó)資本市場(chǎng)“改革不停頓，開(kāi)放不止步”，在下一個(gè)三十年走向更輝煌、更美好的未來(lái)！