近兩個(gè)月來(lái)，在精準(zhǔn)有效的貨幣政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇略高于市場(chǎng)預(yù)期，這一趨勢(shì)有望在未來(lái)得以持續(xù)，并有很大提速可能。雖然大部分產(chǎn)業(yè)仍處去庫(kù)存階段，但壓力持續(xù)下降，企業(yè)營(yíng)收持續(xù)改善。市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的整理，估值上已有一定結(jié)構(gòu)性調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略有回升。當(dāng)前，固收、理財(cái)產(chǎn)品收益下行，從基本面上看，權(quán)益資產(chǎn)具有更高的投資性價(jià)比。但在權(quán)益資產(chǎn)配置時(shí)，仍應(yīng)警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并保證一定流動(dòng)性。

　　近期貨幣市場(chǎng)趨勢(shì)，反映政策呵護(hù)流動(dòng)性的根本方向不變。金融市場(chǎng)仍保持較高流動(dòng)性，隨著資管新規(guī)的落地，A股資產(chǎn)性價(jià)比將越來(lái)越高。這一趨勢(shì)將吸引更多保險(xiǎn)資本及北向資金，以及借“基”入市的銀行理財(cái)資金等“增量資金”流入A股市場(chǎng)。

　　中報(bào)大考結(jié)束，整體符合預(yù)期，但行業(yè)分化較大。從目前估值水平上看，周期板塊依然具有較高性價(jià)比，資金更偏好配置藍(lán)籌、龍頭股票。從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動(dòng)力來(lái)自生產(chǎn)力的提升，只有通過(guò)“大力推動(dòng)科技創(chuàng)新，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造未來(lái)發(fā)展新優(yōu)勢(shì)”，才能從根本上推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)長(zhǎng)期發(fā)展。因此，國(guó)家政策明確扶持的科技產(chǎn)業(yè)，以及成長(zhǎng)較為確定的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈仍是中長(zhǎng)線方向。

　　大類資產(chǎn)配置

　　資產(chǎn)配置是理性長(zhǎng)期投資者的必備武器，多元化配置在任何時(shí)候都不過(guò)時(shí)。對(duì)于普通投資者而言，以平衡的多元配置結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)多變的未來(lái)不失為上策，但合格投資者或更應(yīng)該在確保風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的前提下，以更加積極的方式參與市場(chǎng)投資，當(dāng)然，投資節(jié)奏是關(guān)鍵，任何孤注一擲的行為都值得警惕。短期內(nèi)，固收品種及黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)可有效降低組合波動(dòng)，宜作為分散化工具持有。從長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益品種整體仍優(yōu)于固收品種，國(guó)內(nèi)權(quán)益優(yōu)于海外權(quán)益。

　　權(quán)益基金：

　　尋找長(zhǎng)期潛力基金

　　周期、藍(lán)籌仍具較高性價(jià)比，成長(zhǎng)確定性高的新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)情L(zhǎng)期配置方向。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好，市場(chǎng)波動(dòng)下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望上升，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化仍將擴(kuò)大，配置上應(yīng)更加均衡，注重風(fēng)險(xiǎn)分散，在價(jià)值、成長(zhǎng)中尋找長(zhǎng)期潛力基金。投資方向上，景氣度持續(xù)回升、盈利確定性強(qiáng)的周期板塊，如金融地產(chǎn)、消費(fèi)、商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)業(yè)等板塊；成長(zhǎng)確定性高，國(guó)家重點(diǎn)扶持新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，如國(guó)防軍工、5G、新能源車(chē)、高端制造等板塊。

　　固定收益基金：

　　關(guān)注中高等級(jí)信用債基

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖、通脹預(yù)期上升，疊加股債“蹺蹺板”效應(yīng)，利率債價(jià)格持續(xù)走低，但目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍未完全復(fù)蘇，流動(dòng)性呵護(hù)的根本原則未變，利率債價(jià)格有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。在權(quán)益市場(chǎng)向好下，可轉(zhuǎn)債有望持續(xù)受益，但部分可轉(zhuǎn)債正股溢價(jià)率較高，債底保護(hù)不足，風(fēng)險(xiǎn)提升，配置吸引力相對(duì)較低。利率債收益上行，但寬信用、降融資成本政策下，公司債、企業(yè)債發(fā)行利率小幅下降，信用利差收窄。投資方向上，可關(guān)注利率債、中高等級(jí)信用債及固收加基金結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)。

　　配置型投資者建議遵循從基金公司到基金經(jīng)理再到具體產(chǎn)品的選擇思路，重點(diǎn)關(guān)注具有優(yōu)秀債券團(tuán)隊(duì)配置以及較強(qiáng)投研實(shí)力的基金公司，這類公司往往信用團(tuán)隊(duì)規(guī)模較大，擁有內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，具有較強(qiáng)的券種甄別能力，具體基金公司債券基金管理規(guī)�？梢宰鳛橐粋�(gè)重要參考。

　　QDII基金：

　　嚴(yán)控海外權(quán)益類QDII配置比重

　　美國(guó)近期疫情控制出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)新政下，緩解投資者流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，將短期內(nèi)提振權(quán)益資產(chǎn)估值，但部分板塊與經(jīng)濟(jì)基本面脫節(jié)，需警惕長(zhǎng)期估值風(fēng)險(xiǎn),需嚴(yán)格控制海外權(quán)益類QDII產(chǎn)品配置比重；我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善，AH股估值差距持續(xù)拉大，美元指數(shù)持續(xù)走弱，港股QDII上升勢(shì)能越來(lái)越大；美聯(lián)儲(chǔ)新政下，美元將持續(xù)走弱，黃金等貴金屬價(jià)格有望走高；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，需求弱回升，但不能從根本上提振油價(jià)，而OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行力度隨需求回升再遇陰霾，原油商品QDII產(chǎn)品仍未出現(xiàn)拐點(diǎn)，配置時(shí)應(yīng)注意移倉(cāng)成本對(duì)整體收益的影響。