小費(fèi)阿姨：小鐘老師，我最近在新聞上看到了“管理人中管理人產(chǎn)品”，這名字聽(tīng)上去有些拗口，您來(lái)給我介紹介紹。

　　小鐘老師：好的，小費(fèi)阿姨。管理人中管理人產(chǎn)品英文表述為Manager of Managers，簡(jiǎn)稱MOM，是基金產(chǎn)品的一種運(yùn)作模式，雖然也是由投資人委托基金經(jīng)理進(jìn)行投資，但MOM最特別之處在于：投資人委托的基金經(jīng)理（也稱母管理人）不直接將基金資產(chǎn)投入股票、債券等證券資產(chǎn)，而是通過(guò)優(yōu)中選優(yōu)的方法篩選基金管理人或資產(chǎn)管理人（也稱子管理人），讓這些頂尖的專業(yè)人士來(lái)管理資產(chǎn)，而自身則通過(guò)動(dòng)態(tài)跟蹤、監(jiān)督這些受托基金經(jīng)理的表現(xiàn)，并在必要時(shí)進(jìn)行更換，具有“多元管理、多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格”的特征。MOM模式最早誕生于美國(guó)羅素資產(chǎn)管理公司，問(wèn)世僅30余年，但在海外已經(jīng)發(fā)展較為成熟。

　　小費(fèi)阿姨：那么，MOM產(chǎn)品有何特點(diǎn)？

　　小鐘老師：我將MOM產(chǎn)品的特點(diǎn)總結(jié)為兩點(diǎn)：一是精選投資管理人。在MOM模式下，母管理人可以根據(jù)產(chǎn)品的具體特點(diǎn)選取市場(chǎng)上優(yōu)秀的子管理人，使特定產(chǎn)品配置特定管理人，從而實(shí)現(xiàn)管理模式的多元化，讓投資者獲得最佳投資方案。二是資金分散配置。一定程度上，MOM模式可分散決策風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低投資者的資金風(fēng)險(xiǎn)。

　　小費(fèi)阿姨：小鐘老師，該產(chǎn)品在我國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀如何？

　　小鐘老師：2011年，國(guó)內(nèi)首次引入MOM產(chǎn)品概念，并于2012年正式成立國(guó)內(nèi)首只MOM產(chǎn)品，隨后進(jìn)入快速發(fā)展階段。為規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2019年12月6日正式頒布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理人中管理人（MOM）產(chǎn)品指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），對(duì)MOM產(chǎn)品定義、運(yùn)作模式、參與主體主要職責(zé)及資質(zhì)要求、投資運(yùn)作、內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)管理、法律責(zé)任等進(jìn)行了規(guī)范。

　　此次指引的發(fā)布明確MOM產(chǎn)品應(yīng)同時(shí)符合以下兩個(gè)特征：一是部分或全部資產(chǎn)委托給兩個(gè)或兩個(gè)以上符合條件的投資顧問(wèn)提供投資建議服務(wù)；二是資產(chǎn)劃分成兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)單元，每一個(gè)資產(chǎn)單元單獨(dú)開(kāi)立證券期貨賬戶。

　　同時(shí)，根據(jù)《指引》規(guī)定，MOM產(chǎn)品可通過(guò)公開(kāi)募集方式或者非公開(kāi)募集方式設(shè)立。申請(qǐng)募集MOM產(chǎn)品，擬任管理人應(yīng)當(dāng)符合《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》等法規(guī)關(guān)于資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理人的相關(guān)要求，并持續(xù)具備專門的投資研究團(tuán)隊(duì)，專職從事MOM產(chǎn)品或基金中基金產(chǎn)品相關(guān)投資研究人員不少于3人。

　　擬任公開(kāi)募集MOM產(chǎn)品的投資顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)為公募基金管理人。擬任非公開(kāi)募集MOM產(chǎn)品的投資顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)符合《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2018〕31 號(hào)）等法規(guī)關(guān)于資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資顧問(wèn)的相關(guān)要求。

　　小費(fèi)阿姨：小鐘老師，真是太感謝您的講解了，今天時(shí)間有限，希望下次能夠聽(tīng)到您對(duì)此次新頒布《指引》的詳細(xì)解讀呢。

　　小鐘老師：沒(méi)問(wèn)題！那下次我們繼續(xù)探討這個(gè)話題。