日前，“美債風(fēng)波”引發(fā)全球金融市場(chǎng)波動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士稱，美債收益率與股市通常存在一定的“蹺蹺板”效應(yīng)。當(dāng)美債收益率提高時(shí)，資金會(huì)更多流向債市尋求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，股市存在一定調(diào)整壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率近日較前期有所回落，分析人士預(yù)計(jì)，其上行趨勢(shì)猶存。美債收益率下一步是觸及“天花板”還是迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，作為美債“接盤俠”的美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)出面干預(yù)，已成為全球金融市場(chǎng)的聚焦所在。

　　通脹預(yù)期升溫

　　始于去年8月的美債收益率上行，在今年2月變得尤為猛烈。從收益率曲線走勢(shì)來(lái)看，今年2月以后，“陡峭”特征愈發(fā)顯著。上周，“基準(zhǔn)”美債即10年期美債收益率一度突破1.6%，創(chuàng)出近一年的最高紀(jì)錄。

　　這一數(shù)據(jù)的飆升，在全球市場(chǎng)掀起軒然大波，引發(fā)全球資產(chǎn)的劇烈波動(dòng)。包括美股和A股在內(nèi)的資產(chǎn)紛紛下跌。

　　是什么因素造成了美債收益率的陡然升高？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，通脹預(yù)期升溫是最主要的原因，而美債發(fā)行供大于求也是其背后的推動(dòng)因素。有分析指出，此次通脹預(yù)期的升溫，一方面來(lái)自疫情后全球需求回升，另一方面來(lái)自美國(guó)新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃即將落地，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信心。

　　此外，多輪財(cái)政刺激計(jì)劃讓美國(guó)財(cái)政赤字急劇擴(kuò)大，美債發(fā)行量大幅上升，供大于求現(xiàn)象愈發(fā)突出。日前，美國(guó)財(cái)政部620億美元的7年期國(guó)債拍賣的投標(biāo)倍數(shù)僅為2.04，創(chuàng)十多年來(lái)的新低水平，美債需求降至冰點(diǎn)。

　　美債收益率或進(jìn)一步走高

　　對(duì)于被美債收益率飆升“嚇壞”的市場(chǎng)而言，接下來(lái)美債收益率怎么走至關(guān)重要。

　　據(jù)國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)當(dāng)前普遍預(yù)測(cè)，美債收益率仍有上行趨勢(shì)。不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，本輪上漲的目標(biāo)位在1.5%-1.9%區(qū)間，極限位置會(huì)達(dá)到2%左右。

　　中糧期貨分析人士認(rèn)為，美債收益率1.7%已經(jīng)到達(dá)了本輪的頂部�！叭绻�美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)放任收益率上行，刺破美股這個(gè)大泡沫的沖擊過(guò)大，誰(shuí)都未必能夠承受��；另外，1.7%的位置已經(jīng)到了疫情爆發(fā)前的水準(zhǔn)，不要忘記經(jīng)濟(jì)就算剔除疫情影響也仍在下行周期中，那么剛剛復(fù)蘇的實(shí)體經(jīng)濟(jì)很難承受2%的融資成本�！痹撊耸勘硎�。

　　美國(guó)銀行首席股票策略師蘇布蘭馬尼安表示，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)10年期美債收益率突破1.75%，將是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，股市可能將經(jīng)歷下一輪拋售潮，投資者將拋售股票重返債市。因?yàn)榈搅?.75%，則意味著10年期美債收益率超過(guò)了標(biāo)普500的股息收益率。

　　平安證券研究所認(rèn)為，目前美債收益率所隱含的通脹預(yù)期已經(jīng)比較充分。中金公司宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期內(nèi)美債有望暫獲喘息；展望未來(lái)幾個(gè)季度，美債利率仍會(huì)逐漸上行，預(yù)計(jì)四季度美債收益率可能回升至1.6%-1.9%左右。從中長(zhǎng)期看，美國(guó)通脹上行壓力疊加財(cái)政擴(kuò)張，有可能推升利率中樞。

　　靜待美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)

　　作為美債的大買家，美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)美債收益率上漲的姿態(tài)，成為不少市場(chǎng)人士尋找蛛絲馬跡的核心。

　　3月4日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將出席活動(dòng)并發(fā)表講話。3月中旬，美聯(lián)儲(chǔ)將召開貨幣政策會(huì)議。日前，在面對(duì)市場(chǎng)的大幅動(dòng)蕩，多位美聯(lián)儲(chǔ)高層表示，美債收益率飆升反映市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂觀，同時(shí)釋放貨幣政策方面的“鴿派”態(tài)度。但不少市場(chǎng)人士預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)或在接下來(lái)的表態(tài)中有所轉(zhuǎn)變。

　　華創(chuàng)證券指出，若后續(xù)美國(guó)疫情較快得到控制，刺激政策順利落地，經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)，美債收益率或仍將繼續(xù)上行，美債收益率回到疫情前水平后，美聯(lián)儲(chǔ)政策選擇或成為影響美債收益率上行速度和幅度的重要因素。

　　據(jù)市場(chǎng)分析人士猜測(cè)，擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的選項(xiàng)包括扭轉(zhuǎn)操作、上調(diào)準(zhǔn)備金利率等。備受期待的是扭轉(zhuǎn)操作，通過(guò)賣短債買長(zhǎng)債的措施來(lái)進(jìn)一步壓低長(zhǎng)期債券利率。美國(guó)銀行策略師卡巴納指出，美聯(lián)儲(chǔ)一旦實(shí)施扭轉(zhuǎn)操作，將達(dá)到“一石三鳥”效果，抬升短債收益率，壓制長(zhǎng)債收益率，在不擴(kuò)表的同時(shí)，推動(dòng)銀行業(yè)提高資本充足率。