4月12日，在中國證監(jiān)會的指導下，滬深北交易所正式發(fā)布上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引（以下簡稱“指引”），指引采用強制披露與自愿披露相結合的方式，建立上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露框架，接軌國際規(guī)范應對氣候變化相關披露要求，明確環(huán)境、社會、公司治理等21個披露議題。

　　市場人士認為，隨著指引的落地實施，A股可持續(xù)發(fā)展信披邁入規(guī)范化新階段。未來，我國上市公司可持續(xù)發(fā)展報告有望“量質齊升”，并激勵引導上市公司積極踐行可持續(xù)發(fā)展理念，推動上市公司高質量發(fā)展，吸引更多可持續(xù)投資資金進入A股，推動構建良好的可持續(xù)發(fā)展生態(tài)。

　　清華大學五道口金融學院副院長田軒對《證券日報》記者表示，指引的出臺，完善了我國資本市場信息披露制度，填補了可持續(xù)發(fā)展信披執(zhí)行上的空白，將進一步推進我國上市公司可持續(xù)發(fā)展報告披露規(guī)模的顯著增長和信披質量的有效提升，加速推進資本市場的標準化體系建設和互聯(lián)互通。

　　細化完善信披要求

　　2月8日，滬深北交易所對指引公開征求意見，受到國內外廣泛關注。證監(jiān)會及滬深北交易所研究后，吸收采納了多數(shù)反饋意見。

　　相較于征求意見稿，指引對多處進行精細化修訂，主要是五方面：一是明確不同重要性議題的披露要求。具備財務重要性的議題需按照四要素框架（即“治理”“戰(zhàn)略”“影響、風險和機遇管理”“指標與目標”）進行披露，以保持和國際可持續(xù)發(fā)展信息披露準則的銜接。對于僅具有影響重要性的議題，根據(jù)具體議題相關指標要求披露即可。

　　二是增加議題明細。指引附件中直接列明所包括的議題列表，便于公司執(zhí)行。

　　三是對于社會責任報告的披露作出銜接安排。應當披露社會責任報告的上市公司，按照指引規(guī)定披露或自愿披露可持續(xù)發(fā)展報告的，無需再披露社會責任報告。

　　四是適當放寬部分披露要求。一方面，可持續(xù)發(fā)展報告的披露時間僅要求在4月30日前披露，但不要求必須和年報同時披露。另一方面，對于部分難度較高的定量披露要求增加定性替代披露的緩釋措施，對于預期財務影響、除應對氣候變化外的議題適應性評估等，由強制披露修改為鼓勵披露，適當緩解公司披露壓力。

　　五是完善具體披露要求和文字表述。

　　“滬深北交易所對指引的進一步完善和深化，體現(xiàn)了監(jiān)管部門對市場反饋的重視和對可持續(xù)發(fā)展信披要求的精細化調整，有助于推動上市公司更加全面、深入披露可持續(xù)發(fā)展信息，促進資本市場的可持續(xù)發(fā)展。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

　　具體來看，指引明確不同重要性議題的披露要求，有助于提高報告的質量和針對性；增加議題明細，有助于提升報告內容的具體性和詳盡度；銜接社會責任報告，避免信息重復和遺漏，也有助于提高報告的完整性和可讀性；適當放寬部分披露要求，既體現(xiàn)了監(jiān)管的靈活性，也有助于提升上市公司信息披露的積極性；完善具體披露要求和文字表述，使得報告更加規(guī)范、準確，提高了報告的可比性和可讀性。

　　據(jù)記者了解，后續(xù)，滬深北交易所將適時制定更細化的披露指南，為上市公司執(zhí)行指引規(guī)定提供具體指導。

　　未來主動披露公司將增多

　　近年來，監(jiān)管部門持續(xù)引導上市公司強化可持續(xù)發(fā)展信披意識，上市公司披露環(huán)境、社會和治理（ESG）信息主動性不斷提高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月14日，今年已經(jīng)有764家公司主動披露了2023年度ESG相關報告，占已經(jīng)披露年報公司數(shù)量比例為47.42%。去年，披露2022年度ESG相關報告的上市公司有1841家，占比超過三成。

　　據(jù)指引要求，報告期內持續(xù)被納入上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及境內外同時上市的公司需要披露可持續(xù)發(fā)展報告。據(jù)《證券日報》記者梳理，目前強制披露可持續(xù)發(fā)展報告的上市公司數(shù)量在450家左右。同時，監(jiān)管部門鼓勵其他上市公司自愿披露。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，滬深北交易所將研究擴大強制披露主體范圍，推動更多上市公司披露高質量的可持續(xù)發(fā)展信息。

　　強制披露的公司應當在2026年4月30日前發(fā)布按照指引規(guī)定編制的2025年度可持續(xù)發(fā)展報告。同時，監(jiān)管部門也鼓勵上市公司提前適用指引的規(guī)定披露2024年度可持續(xù)發(fā)展報告。上市公司披露2024年度可持續(xù)發(fā)展報告的，報告內容應當與指引的相關要求保持一致。

　　實際上，隨著指引正式出臺，市場人士預計，未來披露可持續(xù)發(fā)展報告的上市公司數(shù)量會顯著增加。

　　田軒表示，指引明確了強制披露的范圍，鼓勵自愿披露，且披露內容要求更細致，也體現(xiàn)了差異化和適應性安排，將對上市公司披露可持續(xù)發(fā)展報告產(chǎn)生正向引導與促進作用，上市公司披露可持續(xù)發(fā)展報告數(shù)量將逐步提升。

　　與此同時，在可持續(xù)發(fā)展報告披露趨勢化的情況下，市場對上市公司的評價及估值也會更多地將ESG信息納入進去，進一步提升上市公司主動性披露意愿，而披露內容要求的進一步細化以及差異化安排，將提升披露規(guī)范性與可操作性。更多上市公司有了執(zhí)行依據(jù)，主動披露公司數(shù)量將進一步增多。

　　加強國內ESG評級體系建設

　　指引出臺后，中證、國證、Wind、商道、中誠信國際等指數(shù)及ESG評級機構緊跟指引要求，在ESG評級體系中納入指引內容，持續(xù)加強國內ESG評級體系建設。

　　重要指數(shù)及ESG評級機構將指引內容納入評級體系，既有助于提升評級質量，也有助于促進市場透明和激勵公司進步。田利輝表示，在ESG評級體系中納入指引內容，有助于評級機構更加準確地評估上市公司的可持續(xù)發(fā)展水平，提高評級結果的權威性和準確性。其次，通過評級機構的評級結果，投資者和公眾可以更清晰地了解上市公司在可持續(xù)發(fā)展方面的表現(xiàn)，提升市場透明度。評級結果的公布也將激勵上市公司不斷改進其可持續(xù)發(fā)展實踐，以獲得更好的評級和市場認可。

　　此外，中國上市公司協(xié)會發(fā)布指引與境外可持續(xù)信息披露準則的系列對比分析報告，幫助上市公司尤其是多地上市的公司降低信息披露成本，同時加強境內外投資者及相關主體對指引的認識和理解，供上市公司和市場各方對比參考。

　　可持續(xù)信披指引的出臺，對上市公司和資本市場產(chǎn)生深遠影響。田利輝表示，對于上市公司而言，指引有助于提高上市公司可持續(xù)發(fā)展信披質量，鼓勵上市公司更加重視可持續(xù)發(fā)展，在環(huán)境保護、社會責任等方面做出積極改進。隨著全球資本市場對ESG信息的關注度不斷提高，指引還有助于提升我國上市公司在國際市場上的競爭力和形象。

　　對于資本市場而言，指引的出臺有助于提升可持續(xù)發(fā)展信披的質量和透明度，提高市場公平性，幫助投資者做出更加明智的投資決策，提升資本市場的效率和活力。同時，指引的出臺也有助于推動資本市場的綠色轉型，通過引導上市公司披露可持續(xù)發(fā)展信息，有助于引導資本流向綠色、低碳、循環(huán)的領域。