券商并購(gòu)主題再度升溫。近日，東吳證券公告擬通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)東海證券控制權(quán)，行業(yè)又添一例區(qū)域性券商整合案例。業(yè)內(nèi)人士表示，在監(jiān)管政策持續(xù)鼓勵(lì)合并、行業(yè)集中度提升的背景下，券商板塊正迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、低估值、并購(gòu)催化三重共振，估值修復(fù)窗口正在開(kāi)啟。

　　行業(yè)并購(gòu)進(jìn)入新階段

　　東吳證券擬收購(gòu)東海證券的控制權(quán)，標(biāo)志著券商并購(gòu)進(jìn)入?yún)^(qū)域深耕的新階段。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這順應(yīng)了行業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)、提質(zhì)增效的發(fā)展趨勢(shì)，有利于雙方實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，釋放業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與科創(chuàng)生態(tài)建設(shè)提供更強(qiáng)的金融支撐。

　　2024年4月發(fā)布的新“國(guó)九條”明確提出，“支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)?！贝撕?，證券行業(yè)整合明顯提速，國(guó)聯(lián)證券收購(gòu)民生證券、國(guó)泰君安吸收合并海通證券、浙商證券收購(gòu)國(guó)都證券、西部證券收購(gòu)國(guó)融證券等案例相繼落地。

　　東吳證券與東海證券同屬江蘇省本土券商，本次收購(gòu)契合江蘇省“十五五”規(guī)劃部署，有助于壯大本土法人券商實(shí)力，進(jìn)一步優(yōu)化重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)區(qū)域布局，促進(jìn)省內(nèi)金融資源高效配置與協(xié)同聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈、創(chuàng)新鏈深度融合，持續(xù)提升全省金融綜合能級(jí)，有力賦能蘇錫常都市圈建設(shè)，更好服務(wù)全省高質(zhì)量發(fā)展與長(zhǎng)三角一體化發(fā)展大局。

　　開(kāi)源證券非銀首席分析師高超表示，本次收購(gòu)呼應(yīng)了監(jiān)管層關(guān)于差異化發(fā)展的政策導(dǎo)向，有望提升兩家券商在區(qū)域資源上的配置效率，實(shí)現(xiàn)較好的協(xié)同效應(yīng)，例如在細(xì)分領(lǐng)域、特色客群、重點(diǎn)區(qū)域等方面集中資源、深耕細(xì)作。

　　板塊估值修復(fù)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，券商板塊正處于行業(yè)整合加速期與估值周期底部的交匯處，并購(gòu)主題的再度升溫與業(yè)績(jī)和估值修復(fù)的共振，共同構(gòu)成了當(dāng)前板塊的核心投資邏輯。

　　中郵證券非銀分析師王澤軍表示，東吳證券擬收購(gòu)東海證券的控制權(quán)，券商行業(yè)迎來(lái)重大并購(gòu)催化，區(qū)域性券商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望提升兩家券商的市場(chǎng)份額，并再次推動(dòng)并購(gòu)主題升溫。

　　“并購(gòu)浪潮驅(qū)動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，而且當(dāng)前券商板塊的估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例仍處于低位。”高超表示，看好券商板塊春季行情，建議投資者關(guān)注板塊業(yè)績(jī)催化，零售和財(cái)富管理主線有望率先受益。

　　在申萬(wàn)宏源非銀首席分析師羅鉆輝看來(lái)，考慮到券商2026年一季報(bào)業(yè)績(jī)同比高增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，且當(dāng)前行業(yè)估值處于歷史底部位置，一旦市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡，券商板塊憑借業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、低估值、資本市場(chǎng)政策催化將形成強(qiáng)勁支撐，板塊修復(fù)具備良好基礎(chǔ)。

　　投資策略上，高超建議投資者關(guān)注三條主線：一是低估值且財(cái)富管理業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較高的券商；二是低估值龍頭券商；三是零售優(yōu)勢(shì)突出的券商。