原標(biāo)題：瑞幸之后中概股響起“連環(huán)雷”：好未來自曝造假 愛奇藝、跟誰學(xué)遭做空

　　瑞幸咖啡“爆雷”后，中概股市場(chǎng)掀起不小波瀾。

　　北京時(shí)間4月8日，好未來自曝在例行的內(nèi)部審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)了某些“員工不當(dāng)行為”，利空消息引發(fā)股價(jià)大幅異動(dòng)；同時(shí)，跟誰學(xué)、愛奇藝也接連遭遇做空，引發(fā)股價(jià)動(dòng)蕩。北京時(shí)間8日晚間美股開盤，好未來下跌9%，跟誰學(xué)下跌10%，愛奇藝下跌1.91%。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪發(fā)現(xiàn)，多位投研人士并不看空中概股，認(rèn)為短期價(jià)格或受影響，但長(zhǎng)期影響不大，一些開展業(yè)務(wù)時(shí)間較長(zhǎng)的中概股仍是國(guó)內(nèi)投資稀缺的重要標(biāo)的。

　　好未來重倉(cāng)基金提前減倉(cāng)

　　北京時(shí)間4月8日，中小學(xué)教育機(jī)構(gòu)好未來教育集團(tuán)發(fā)公告自曝，在例行內(nèi)部審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)某些“員工不當(dāng)行為”，公司懷疑問題員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯(cuò)誤夸大“輕量級(jí)(Light Class)”銷售數(shù)據(jù)，目前該雇員已被當(dāng)?shù)鼐�方拘留。在截�?020年2月29日結(jié)束的2020財(cái)年中，“Light Class”銷售額約占公司總營(yíng)收的3%~4%。

　　消息一出，好未來股價(jià)大幅跳水，盤后跌幅達(dá)17.77%，盤后價(jià)報(bào)45.9美元/股，市值蒸發(fā)411億元人民幣。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在2018年6月，知名做空機(jī)構(gòu)渾水就發(fā)報(bào)告劍指好未來財(cái)務(wù)造假問題，不過當(dāng)時(shí)好未來公開否認(rèn)，稱報(bào)告中存在大量錯(cuò)誤、無依據(jù)的猜測(cè)以及惡意解讀，當(dāng)時(shí)就有不少基金撤退。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年中，共有20只QDII基金持有好未來，持股數(shù)量為292.55萬股，持股市值為7.12億元。而截至2019年底，持有好未來的QDII基金已減少至10只，持股數(shù)量降至93.24萬股，持股市值相應(yīng)降至3.13億元，較2018年中減半。具體來看，2018年年中，好未來第一大重倉(cāng)基金嘉實(shí)全球互聯(lián)網(wǎng)人民幣已經(jīng)悉數(shù)清倉(cāng)；此外，華夏全球精選、上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)、廣發(fā)全球精選人民幣等基金也將好未來剔除持股名單。

　　不只是國(guó)內(nèi)公募QDII“踩雷”，知名外資機(jī)構(gòu)也未能幸免。數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，貝萊德、高盛集團(tuán)、高瓴資本、美國(guó)先鋒集團(tuán)等現(xiàn)身其前二十大機(jī)構(gòu)股東名單，占已發(fā)行普通股比例為2.87%、3.07%、2.4%、2.09%。

　　中概股短期價(jià)格或受影響

　　引人關(guān)注的還有愛奇藝。日前，做空機(jī)構(gòu)渾水在社交媒體上公布了一份狼群研究(Wolfpack Research)，稱愛奇藝早在IPO之前便存在欺詐行為，且涉嫌財(cái)務(wù)造假。據(jù)Wolfpack Research估計(jì)，愛奇藝將其2019年的收入夸大了約80億~130億元人民幣，即27%~44%；愛奇藝通過夸大約42%~60%的用戶數(shù)量來做到這一點(diǎn)。渾水稱，其幫助了Wolfpack Research調(diào)查愛奇藝。不久后，愛奇藝予以否認(rèn)，稱研究機(jī)構(gòu)Wolfpack的報(bào)告存在很多錯(cuò)誤，具有誤導(dǎo)性。消息傳導(dǎo)至二級(jí)市場(chǎng)，愛奇藝盤中短線跳水，一度跌逾10%，此后逐步回升，盤后報(bào)16.68美元/股，跌幅為3.58%。

　　同樣的事情還發(fā)生在在線教育機(jī)構(gòu)跟誰學(xué)身上。今年2月，做空機(jī)構(gòu)Grizzly發(fā)布了一份50多頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告，直指跟誰學(xué)財(cái)務(wù)造假、刷單虛增學(xué)生人數(shù)、老股東拋售股票等問題。不過跟誰學(xué)也予以否認(rèn)。4月6日，跟誰學(xué)發(fā)布致投資人的信稱，審計(jì)意見的措辭與友商新東方、好未來有些不同，原因在于跟誰學(xué)上市未滿1年，享受“薩班斯法案”的豁免。4月8日早間，跟誰學(xué)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO陳向東在個(gè)人朋友圈否認(rèn)做空?qǐng)?bào)告“黑料”。

　　對(duì)于近期中概股遭遇的風(fēng)波，格上財(cái)富研究員張婷認(rèn)為：“短期來看，一些業(yè)績(jī)有問題的中概股可能還會(huì)遭到做空機(jī)構(gòu)的攻擊，但只要公司本身沒有問題，股價(jià)會(huì)回到正常水平，而那些財(cái)務(wù)層面確實(shí)存在問題的機(jī)構(gòu)，基于問題的大小，股價(jià)會(huì)受到不同程度的影響。從好未來來看，這次的問題是公司自主曝出的，且該業(yè)務(wù)也是非主營(yíng)業(yè)務(wù)，占比很小，對(duì)公司本身的影響也較小，大概率跌幅有限。而愛奇藝被指存在利潤(rùn)放大，但目前該公司仍處于大幅虧損階段，放大利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)不大，不過短期股價(jià)會(huì)有一定影響。”

　　“我并不完全看空中概股，只是一系列的事情會(huì)對(duì)中概股造成影響，也有一些真正好的公司會(huì)被拖累。不過，好的公司在價(jià)格上會(huì)形成優(yōu)勢(shì)，這件事也警醒投研人員在投研時(shí)必須做深度基本面研究，管理層的數(shù)據(jù)、背景也要做很好的調(diào)研�！蹦炒笮突�金公司董事總經(jīng)理稱。

　　在某券商人士看來，中概股“爆雷”可以從兩個(gè)方面去看，如果一些公司業(yè)務(wù)開展時(shí)間不長(zhǎng)，且是靠所謂的模式性的東西上市的，其實(shí)后端或多或少會(huì)存在一些問題。但更多的中概股有著長(zhǎng)期可靠業(yè)務(wù)，還是市場(chǎng)中比較重要的標(biāo)的，也是國(guó)內(nèi)投資所稀缺的標(biāo)的，這也需要在投資過程中謹(jǐn)慎甄別。

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