昨日，A股三大股指集體回落，上證指數(shù)收跌2%，失守3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。從板塊表現(xiàn)來(lái)看，新能源、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)主線延續(xù)高位調(diào)整，相關(guān)品種位居跌幅榜前列。金融、地產(chǎn)板塊中的龍頭品種昨日逆勢(shì)走強(qiáng)。

　　 截至昨日收盤，上證指數(shù)報(bào)3446.98點(diǎn)，下跌2.00%；深證成指報(bào)14350.65點(diǎn)，下跌2.33%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3224.15點(diǎn)，下跌2.34%。滬深兩市合計(jì)成交13083.44億元，連續(xù)20個(gè)交易日突破萬(wàn)億。

　　 成交額連續(xù)20個(gè)交易日破萬(wàn)億

　　 截至昨日收盤，滬深兩市成交額已連續(xù)20個(gè)交易日突破萬(wàn)億，創(chuàng)歷史第二長(zhǎng)的萬(wàn)億成交記錄，僅次于2015年。數(shù)據(jù)顯示，2015年5月8日至2015年7月8日期間，A股曾經(jīng)連續(xù)43個(gè)交易日成交額突破1萬(wàn)億元。

　　 從資金屬性看，外資與境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者仍是今年A股的主要增量來(lái)源。

　　 首先，以北向資金為代表的外資今年繼續(xù)流入，年初至今累計(jì)凈買入2535億元，凈買入額超越去年全年，成為市場(chǎng)各類核心資產(chǎn)的堅(jiān)定做多力量；

　　 其次，境內(nèi)基金大擴(kuò)容的趨勢(shì)仍在延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)市場(chǎng)新成立基金1089只，其中股票與混合型基金合計(jì)新發(fā)880只，新發(fā)數(shù)量已接近去年全年。

　　 最后，在銀行理財(cái)打破剛性兌付及地產(chǎn)調(diào)控的背景下，部分個(gè)人投資者存在追加股票投資的意愿。從兩融變化看，滬深兩市融資余額5月份以來(lái)不斷攀升，目前總量已逼近1.7萬(wàn)億元，年內(nèi)累計(jì)擴(kuò)張約2000億元。

　　 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在A股機(jī)構(gòu)化、國(guó)際化的大趨勢(shì)下，隨著越來(lái)越多的居民存款通過(guò)基金等渠道間接入市，市場(chǎng)成交額放大有望成為股市的常態(tài)。

　　 國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯表示，當(dāng)前A股正處于機(jī)構(gòu)化的加速階段。一是因?yàn)閲?guó)內(nèi)居民加配權(quán)益資產(chǎn)是大勢(shì)所趨，公募基金、銀行理財(cái)及養(yǎng)老金等間接渠道成為人們加配權(quán)益資產(chǎn)的主要途徑。二是目前A股外資持股占比仍偏低，預(yù)計(jì)外資未來(lái)將持續(xù)做多A股。在內(nèi)外資合力之下，A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度將顯著提升。

　　 短期市場(chǎng)風(fēng)格“高低切換”

　　 從短期的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，近期持續(xù)的萬(wàn)億成交并未帶來(lái)普漲行情，而是凸顯出不同板塊間劇烈的高低估值切換。

　　 昨日，新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療等成長(zhǎng)主線繼續(xù)調(diào)整，前期資金抱團(tuán)導(dǎo)致的交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)正在加速釋放。除了交易擁擠外，近期成長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)在另外兩個(gè)方面。

　　 一是進(jìn)入半年報(bào)密集披露期，若部分賽道類公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，將可能造成整個(gè)板塊估值回撤。

　　 CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）賽道個(gè)股凱萊英在8月15日晚間披露半年報(bào)后，短短兩天股價(jià)跌去16%，并拖累整個(gè)CXO板塊連續(xù)回調(diào)。浙商證券在點(diǎn)評(píng)凱萊英半年報(bào)時(shí)表示，匯兌損益和股權(quán)激勵(lì)影響到公司的扣非凈利潤(rùn)增速，考慮到匯兌影響，下調(diào)公司2021年至2023年的盈利預(yù)測(cè)。

　　 二是游資開(kāi)始接管部分成長(zhǎng)板塊的短期走勢(shì)。反映到盤面上，相關(guān)成長(zhǎng)板塊近期的主要交易機(jī)會(huì)已從大市值龍頭公司轉(zhuǎn)向小市值彈性品種。然而，小市值品種常常出現(xiàn)股價(jià)大幅脫離基本面的情況，潛在的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　 中金公司王漢鋒策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到前期景氣成長(zhǎng)主線漲幅較大且關(guān)注度空前，建議投資者交易成長(zhǎng)風(fēng)格時(shí)需要把控節(jié)奏。從中期來(lái)看，部分成長(zhǎng)賽道景氣度仍在，待短期盤整消化估值后，可能仍是后續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　 外資加碼金融板塊龍頭

　　 金融股與地產(chǎn)股近期呈現(xiàn)顯著的復(fù)蘇趨勢(shì)。即使昨日三大股指集體回落，金融地產(chǎn)板塊中的龍頭品種依然表現(xiàn)出色。

　　 作為本輪券商板塊領(lǐng)漲龍頭，東方證券昨日股價(jià)一度大漲超過(guò)9%，并再度刷新年內(nèi)新高。自7月12日收獲首個(gè)漲停板以來(lái)，東方證券股價(jià)在過(guò)去一個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)大漲約50%，漲勢(shì)不亞于絕大多數(shù)成長(zhǎng)類股票。

　　 東方證券股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)反映市場(chǎng)對(duì)于券商財(cái)富管理主線的較高預(yù)期。隨著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題導(dǎo)致對(duì)券商營(yíng)收貢獻(xiàn)彈性減弱，行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型亟待提速。在券業(yè)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的大背景下，坐擁東證資管和匯添富兩大頭部資管機(jī)構(gòu)的東方證券具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　 保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)兩大龍頭房企昨日股價(jià)均刷新階段高點(diǎn)，8月以來(lái)累計(jì)漲幅均超過(guò)30%。據(jù)平安證券測(cè)算，經(jīng)過(guò)此前連續(xù)數(shù)月的下跌，截至上周五，A股地產(chǎn)板塊的滾動(dòng)市盈率已降至7.31倍，估值水平處于近五年0.99%的極低分位，存在較強(qiáng)的估值修復(fù)預(yù)期。

　　 從資金面維度看，雖然近期北向資金整體波動(dòng)不大，但在部分低估值板塊龍頭個(gè)股中卻出現(xiàn)持續(xù)的加倉(cāng)勢(shì)頭。

　　 港交所公布的持股數(shù)據(jù)顯示，中信證券、招商銀行、中國(guó)平安本周一均獲外資加倉(cāng)。其中，中信證券北向資金持股股數(shù)從7月末的995萬(wàn)股增加至周一收盤的1291萬(wàn)股，不到一個(gè)月加倉(cāng)接近三成。昨日北向資金十大成交活躍股中，招商銀行、中國(guó)平安再獲外資加倉(cāng)，單日凈買入額均在1億元左右。

　　 國(guó)信證券首席策略分析師燕翔表示，目前A股市場(chǎng)在盈利好、估值低的組合下具備非常高的投資性價(jià)比。今年二季度A股上市公司整體利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)仍將維持50%左右的快速增長(zhǎng)。從估值角度看，當(dāng)前A股估值在全球主要市場(chǎng)中依然處于低位。當(dāng)前外資對(duì)A股的配置比例處于明顯低配狀態(tài)，長(zhǎng)期來(lái)看外資流入大有空間。