今年以來，南向資金持續(xù)大幅加倉港股市場(chǎng)，是港股市場(chǎng)今年以來最大的增量資金來源。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，今年以來南向資金累計(jì)凈流入超8400億港元，創(chuàng)年度凈流入額歷史新高，超過2024年凈流入的8078.69億港元。

　　在今年以來南向資金大幅流入的帶動(dòng)下，港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，截至7月29日收盤，恒生指數(shù)累計(jì)漲逾27%，恒生科技指數(shù)累計(jì)漲逾26%，恒生指數(shù)成分股中總市值超1萬億港元的股票均上漲，漲幅最大的小米集團(tuán)-W累計(jì)漲逾60%，總市值最大的騰訊控股累計(jì)漲逾34%。

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，南向資金全年累計(jì)流入或超萬億港元，下半年流入速度可能放緩。中期來看，政策發(fā)力驅(qū)動(dòng)基本面修復(fù)，疊加資金面持續(xù)改善，港股有望進(jìn)一步向上。

　　南向資金浮盈1.2萬億港元

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，南向資金今年以來累計(jì)凈流入8420.02億港元，創(chuàng)年度凈流入金額歷史新高，為2024年同期的2倍多。其中，4月9日單日凈流入355.86億港元，創(chuàng)單日凈流入紀(jì)錄。在今年以來南向資金交易的135個(gè)交易日中，出現(xiàn)凈流入的交易日有114個(gè)，占比超八成。

　　今年以來，南向資金在港股交易占比持續(xù)提升。7月29日，南向資金成交額為1554.92億港元，為當(dāng)日港股市場(chǎng)成交額的近六成。

　　從南向資金持倉情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，南向資金持股數(shù)量達(dá)5256.06億股，較2025年初增加598.21億股；持倉市值超過5.6萬億港元，較2025年初增加2.03萬億港元。根據(jù)今年以來截至7月28日南向資金的凈流入金額計(jì)算，今年以來南向資金浮盈達(dá)1.2萬億港元。

　　行業(yè)方面，南向資金對(duì)金融、信息技術(shù)、可選消費(fèi)行業(yè)持倉市值居前，分別達(dá)14517.43億港元、11115.84億港元、7175.67億港元。此外，南向資金對(duì)醫(yī)療保健行業(yè)持倉市值超5300億港元，對(duì)通訊服務(wù)行業(yè)持倉市值超4900億港元。

　　個(gè)股方面，南向資金持倉騰訊控股超過5400億港元，持倉建設(shè)銀行、中國移動(dòng)、小米集團(tuán)-W、工商銀行均超2000億港元，持倉阿里巴巴-W、中國海洋石油、匯豐控股、美團(tuán)-W、中芯國際、中國銀行均超1100億港元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，今年以來，南向資金對(duì)建設(shè)銀行、中國銀行、昊天國際建投、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行增持?jǐn)?shù)量居前，分別達(dá)67.84億股、47.57億股、40.41億股、34.10億股、23.01億股。此外，大市值的阿里巴巴-W、美團(tuán)-W、中芯國際、招商銀行、中國移動(dòng)、騰訊控股均獲南向資金加倉，增持股數(shù)分別達(dá)6.43億股、3.39億股、6.15億股、5.59億股、3.09億股、0.48億股。

　　截至7月28日，近一個(gè)季度，南向資金加倉金融、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)行業(yè)金額居前，凈買入金額分別為1128.71億港元、461.75億港元、265.48億港元。此外，南向資金加倉工業(yè)行業(yè)超200億港元。個(gè)股方面，近一個(gè)季度，美團(tuán)-W、建設(shè)銀行、中芯國際受到南向資金青睞，凈買入金額居前，分別達(dá)358.72億港元、302.72億港元、60.52億港元。

　　領(lǐng)漲全球主要市場(chǎng)

　　在南向資金持續(xù)流入的背景下，今年以來港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。

　　截至7月29日收盤，恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)今年以來分別累計(jì)上漲27.24%、25.46%、26.33%，領(lǐng)漲全球主要市場(chǎng)。

　　行業(yè)板塊方面看，今年以來，港股市場(chǎng)行業(yè)板塊全線上漲，醫(yī)療保健業(yè)、原材料業(yè)、資訊科技業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)，分別累計(jì)上漲85.37%、58.90%、37.37%，金融業(yè)累計(jì)上漲32.09%，綜合企業(yè)、非必須性消費(fèi)、工業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)均累計(jì)漲逾21%，漲幅最小的能源業(yè)上漲4.89%。

　　個(gè)股方面，今年以來，恒生指數(shù)成分股中超八成股票上漲，中國生物制藥累計(jì)漲逾130%，瀚森制藥累計(jì)漲逾110%，石藥集團(tuán)、周大福、藥明康德均累計(jì)漲逾100%，中國宏橋、藥明生物均累計(jì)漲逾90%，京東健康、快手-W均累計(jì)漲逾70%，中芯國際、紫金礦業(yè)、小米集團(tuán)-W、中國人壽均累計(jì)漲逾60%。

　　值得注意的是，在今年以來的港股市場(chǎng)中，創(chuàng)新藥、科技、新消費(fèi)、大金融等板塊均有亮眼表現(xiàn)，傳統(tǒng)的能源業(yè)、公用事業(yè)、電訊業(yè)、必須性消費(fèi)等傳統(tǒng)行業(yè)跑輸恒生指數(shù)，結(jié)構(gòu)性行情明顯。恒生指數(shù)成分股中總市值超1萬億港元的股票今年以來全線上漲，平均漲幅達(dá)36.82%，總市值居前的騰訊控股、工商銀行、阿里巴巴-W、建設(shè)銀行、中國移動(dòng)今年以來分別累計(jì)上漲34.26%、23.59%、48.94%、35.10%、16.17%，大市值股票批量大漲顯著推動(dòng)了港股市場(chǎng)上行。

　　在市場(chǎng)持續(xù)上漲之下，港股估值有所提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，恒生指數(shù)滾動(dòng)市盈率為10.49倍，相較年初的8.96倍有一定提升。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，港股在今年全球市場(chǎng)中表現(xiàn)居前的具體驅(qū)動(dòng)因素：一是估值修復(fù)為主要貢獻(xiàn)，盈利小幅上修；二是資金流向上，年初至今南向資金持續(xù)流入港股，在港股交易占比持續(xù)提升。

　　市場(chǎng)有望進(jìn)一步向上

　　對(duì)于港股市場(chǎng)未來的增量資金，中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛認(rèn)為，南向資金方面，未來相對(duì)確定的南向資金增量約為2000億-3000億港元，全年累計(jì)流入或超萬億港元，下半年流入速度可能放緩。外資方面，期待歐美長線外資大幅回流并不現(xiàn)實(shí)，但大幅流出的空間也有限?；刭徤?，下半年預(yù)計(jì)回購金額或與上半年基本持平，在1000億港元左右。往后看，支撐港股資金面的長期宏觀因素并未轉(zhuǎn)向，資金充裕但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有限的局面或延續(xù)。

　　對(duì)于港股市場(chǎng)，易峘表示，全球流動(dòng)性寬松意味著大量資金有增配訴求，外溢至中國尤其是離岸市場(chǎng)的中國香港。經(jīng)歷了年初至今的估值修復(fù)后，港股市場(chǎng)估值變動(dòng)并未偏離全球流動(dòng)性可支持的水平。往后看，全球廣義流動(dòng)性可能依然充裕，依然看好港股市場(chǎng)機(jī)會(huì)，恒生科技修復(fù)空間或更大。

　　“中期來看，政策發(fā)力驅(qū)動(dòng)基本面修復(fù)，疊加資金面持續(xù)改善，尤其是公募、保險(xiǎn)等內(nèi)資持續(xù)流入帶來增量資金，具備稀缺性資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的港股有望進(jìn)一步向上?！眹┖ＭêＭ獠呗允紫治鰩焻切爬け硎?。

　　“當(dāng)前港股估值分位數(shù)處于歷史中上水平。”中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，展望未來，預(yù)計(jì)港股市場(chǎng)總體震蕩向上，且板塊輪動(dòng)仍然較快。

　　對(duì)于具體配置，楊超建議，關(guān)注以下板塊：一是在海內(nèi)外不確定性因素的擾動(dòng)下，高股息標(biāo)的可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報(bào)；二是政策利好增多或政策利好持續(xù)發(fā)酵的板塊，例如穩(wěn)定幣概念股、創(chuàng)新藥、AI產(chǎn)業(yè)鏈等；三是中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期的板塊。

　　易峘建議，優(yōu)選景氣改善+低估值行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)方向，如電商、本地生活等細(xì)分板塊估值較為合理；游戲板塊景氣度較高，估值或具有一定性價(jià)比；煤炭、水泥及周期品景氣度或因政策提速而加速筑底；社會(huì)服務(wù)、紡織服裝、航空機(jī)場(chǎng)等板塊正處于估值不高+高景氣度的階段；港股新消費(fèi)板塊景氣度仍高，但需關(guān)注在估值相對(duì)高位下的三季度解禁壓力。