法興證券（香港）上市產(chǎn)品銷售部董事 周翰宏

　　港股上周弱勢(shì)震蕩，恒生指數(shù)連續(xù)跌破10天線、20天線。受到地緣因素及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮預(yù)期影響，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，成交額連續(xù)收縮。不過，本周重磅藍(lán)籌股將陸續(xù)披露業(yè)績(jī)，有望提振港股市場(chǎng)表現(xiàn)。從走勢(shì)上看，恒指處于自底部第一波上漲并突破半年線后的右側(cè)調(diào)整期，港股中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，仍有望繼續(xù)向上突破。

　　外圍市場(chǎng)方面，由于地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，美股三大指數(shù)上周均出現(xiàn)大幅下跌。在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速緊縮的預(yù)期下，投資者更加青睞避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金期貨價(jià)格上周一度突破1900美元關(guān)口。

　　從恒指牛熊證資金流的動(dòng)向可以看出市場(chǎng)資金對(duì)于港股后市的態(tài)度。截至上周四的過去5個(gè)交易日，恒指牛證共獲得約3708萬(wàn)港元資金凈流入，恒指熊證則累計(jì)有約4176萬(wàn)港元資金凈流出部署。由此可見，港股在短線震蕩整理后，投資者對(duì)后市仍抱有積極態(tài)度。

　　個(gè)股看多資金流方面，截至上周四的過去5個(gè)交易日，中移動(dòng)的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證及牛證共獲得約4657萬(wàn)港元資金凈流入，為資金流入最多的個(gè)股。產(chǎn)品條款方面，目前市場(chǎng)上較活躍的中移動(dòng)認(rèn)購(gòu)證為行使價(jià)約62港元至64港元附近的中期價(jià)外條款，實(shí)際杠桿約9.1倍至9.5倍。看空資金流方面，期內(nèi)快手的相關(guān)認(rèn)沽證及熊證共獲得約754萬(wàn)港元資金凈流入。

　　場(chǎng)外期權(quán)引伸波幅走勢(shì)分化，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升0.5個(gè)波幅點(diǎn)至20.5%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅上升0.4個(gè)波幅點(diǎn)至22.7%。個(gè)股板塊方面，匯豐的引伸波幅上升0.1個(gè)波幅點(diǎn)至25.4%，港交所的引伸波幅下降0.1個(gè)波幅點(diǎn)至26.2%，騰訊的引伸波幅下降1.2個(gè)波幅點(diǎn)至33.2%，工行的引伸波幅上升1.4個(gè)波幅點(diǎn)至19.8%，小米的引伸波幅下降0.9個(gè)波幅點(diǎn)至38.8%，平保的引伸波幅上升0.6個(gè)波幅點(diǎn)至37.5%，美團(tuán)的引伸波幅下降2.7個(gè)波幅點(diǎn)至54.8%，阿里的引伸波幅下降1.9個(gè)波幅點(diǎn)至51.1%。

　　過去一周權(quán)證市場(chǎng)引伸波幅持續(xù)走軟，平臺(tái)新經(jīng)濟(jì)股權(quán)證的引伸波幅跌幅較大，目前的市場(chǎng)環(huán)境并不利于投資權(quán)證，引伸波幅下跌對(duì)權(quán)證價(jià)值的影響較為負(fù)面，即使標(biāo)的股價(jià)沒有變化，相關(guān)權(quán)證價(jià)格也會(huì)下跌。在引伸波幅下跌的環(huán)境下，投資者持有權(quán)證的成本較高，獲利難度增加。而利用牛熊證進(jìn)行部署則可避免這種情況，但投資者需要有較高的策略執(zhí)行紀(jì)律，因?yàn)榕Ｐ茏C設(shè)有收回機(jī)制，如果沒有紀(jì)律，放任股價(jià)下跌而不止損，那么很有可能遭受較大的損失。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法興證券一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）