2021年，歐美主要股指多數(shù)表現(xiàn)上佳，新興市場(chǎng)股指則呈現(xiàn)分化走勢(shì)。展望2022年，海外股市將何去何從？哪些市場(chǎng)存在機(jī)會(huì)，哪些市場(chǎng)又蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)？業(yè)內(nèi)知名機(jī)構(gòu)對(duì)此又如何展望？

　　歐美股市隱憂漸現(xiàn)

　　在剛剛結(jié)束的2021年，歐美主要股指表現(xiàn)上佳，多個(gè)股指全年漲幅超過20%。然而從2021年12月開始，投資者對(duì)于歐美股市的擔(dān)憂情緒卻開始升溫。

　　衡量股票投資者信心的重要指標(biāo)道富投資者信心指數(shù)就反映出了這一點(diǎn)。近日，道富環(huán)球市場(chǎng)公布了2021年12月份道富投資者信心指數(shù)。該指數(shù)由前一月經(jīng)修訂后的111.5點(diǎn)大幅下降25.9點(diǎn)至85.6點(diǎn)。其中，歐洲地區(qū)投資者信心指數(shù)降27.8點(diǎn)至67.6點(diǎn)，北美地區(qū)降14.0點(diǎn)至96.4點(diǎn)。道富環(huán)球市場(chǎng)資深宏觀策略師Marvin Loh解讀稱，奧密克戎變異毒株的出現(xiàn)和美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)引發(fā)了歐美主要股指出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。歐洲地區(qū)因許多歐盟國(guó)家再次實(shí)施旅行和流動(dòng)性限制，導(dǎo)致該地區(qū)投資者信心最為疲弱。

　　投資者信心的變化并不令人意外。在2021年，歐美主要股指走強(qiáng)主要受到兩大因素推動(dòng)。其一是歐美主要央行維持超寬松的貨幣政策，金融市場(chǎng)因而擁有了充裕的流動(dòng)性環(huán)境；其二是歐美經(jīng)濟(jì)均較2020年出現(xiàn)了較為明顯的復(fù)蘇，因而市場(chǎng)信心得到修復(fù)。然而，當(dāng)前這兩大利好因素均面臨一定變數(shù)。美國(guó)、英國(guó)等不少主要央行開始收緊貨幣政策，其它在觀望的央行也開始了類似計(jì)劃。美銀調(diào)查顯示，投資者眼中2022年投資的首要風(fēng)險(xiǎn)就是包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球央行的政策失誤。高盛集團(tuán)也將美聯(lián)儲(chǔ)2022年首次加息的預(yù)期時(shí)間由5月提前至3月。流動(dòng)性一旦收緊，海外股市無疑面臨較大的壓力。其次，在2021年年底，新冠疫情的加劇，特別是奧密克戎變異毒株的蔓延，加之高企的通脹率，給各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均帶來了壓力。市場(chǎng)對(duì)奧密克戎變異毒株快速傳播以及世界部分地區(qū)實(shí)施進(jìn)一步封鎖和旅行限制的擔(dān)憂情緒上升。更悲觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，新一波疫情可能會(huì)延長(zhǎng)，并導(dǎo)致部分供應(yīng)鏈中斷。

　　上述因素均給股市帶來不確定性，投資者的擔(dān)憂因而也隨之上升。

　　分化格局將延續(xù)

　　此外，對(duì)于2022年全球股市而言，分化可能依舊將是關(guān)鍵詞之一。

　　在2021年，全球新興股市股指表現(xiàn)分化。例如，印度SENSEX30指數(shù)、俄羅斯RTS指數(shù)漲幅明顯，部分亞太區(qū)主要股指則小幅上漲，而巴西IBOVESPA指數(shù)則明顯下跌。在2022年，由于各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的基本面不盡相同，新興市場(chǎng)股指或繼續(xù)呈現(xiàn)出較為分化的表現(xiàn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)警告稱，對(duì)于一些貨幣政策前景不確定性較大的新興經(jīng)濟(jì)體，投資者需要保持謹(jǐn)慎。

　　此外，備受關(guān)注的科技股也可能出現(xiàn)分化走勢(shì)。以美股科技板塊為例，在2021年，納斯達(dá)克指數(shù)罕見跑輸標(biāo)普500指數(shù)。在2021年之前的十年中，納斯達(dá)克指數(shù)年度漲幅跑輸標(biāo)普500指數(shù)的情況僅發(fā)生過兩回，分別是在2016年和2011年。市場(chǎng)分析人士指出，這種情況再度發(fā)生主要有兩大原因。其一，2020年全年以及2021年年初，納指表現(xiàn)強(qiáng)勁，但隨著投資者逐漸看淡疫情影響，開始減少對(duì)遠(yuǎn)程工作技術(shù)、家庭健身系統(tǒng)、食品配送應(yīng)用程序和基于科技的娛樂等需求，這些疫情期間的明星科技股逐漸被投資者減持。而其中許多標(biāo)的是納指成分股，而非標(biāo)普500指數(shù)成分股，因而影響了納指的相對(duì)表現(xiàn)。其二，美國(guó)通脹持續(xù)處在高位，這促使美聯(lián)儲(chǔ)采取更積極的緊縮立場(chǎng)，市場(chǎng)預(yù)期將在2022年加息兩到三次。而這也對(duì)高市盈率的科技股將造成打擊，于是投資者開始轉(zhuǎn)投那些在利率上升環(huán)境下往往表現(xiàn)更好的行業(yè)。這對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的整體表現(xiàn)較為有利。因此在2022年，投資者需要規(guī)避部分此前漲幅過高，但缺乏業(yè)績(jī)支撐的科技股。

　　誰是當(dāng)前“洼地”

　　相對(duì)于漲幅過高的歐美股市，不少機(jī)構(gòu)和專家認(rèn)為2021年表現(xiàn)相對(duì)欠佳的港股是當(dāng)前的投資洼地。

　　交銀國(guó)際發(fā)布最新研報(bào)稱，港股市場(chǎng)已跌入價(jià)值洼地，開始具備深度配置價(jià)值。中金公司也在報(bào)告中指出，港股正處在布局區(qū)，可以靜待催化劑。瑞銀全球研究部表示，該機(jī)構(gòu)將2022年底香港恒生指數(shù)的目標(biāo)位設(shè)定在27000點(diǎn)。

　　行業(yè)板塊方面，瑞銀看好部分香港本地銀行股和零售股。由于部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主要央行可能繼續(xù)削減資產(chǎn)購(gòu)買，同時(shí)通脹率正在觸頂，這種局面可能會(huì)提振這些經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際利率。香港本地銀行股的相對(duì)表現(xiàn)往往與實(shí)際利率呈正向關(guān)聯(lián)，目前香港銀行股的動(dòng)態(tài)市凈率為1.1倍，股息收益率約為5%。此外，香港本地零售股可能會(huì)受益于部分政策利好因素。

　　交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝表示，港股2022年跑贏全球指數(shù)機(jī)會(huì)大，看好互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)及能源三大板塊。中金表示，對(duì)未來港股12個(gè)月表現(xiàn)持積極態(tài)度。中金強(qiáng)調(diào)，港股核心標(biāo)的估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間。舉例而言，2021年以來，經(jīng)過大幅的下跌，港股醫(yī)藥板塊的估值已經(jīng)進(jìn)入了合理區(qū)間，配置性價(jià)比在逐步提升。