中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）8月2日，中金公司發(fā)布研報稱，港股初期回落本質(zhì)上是預期計入過多、核心龍頭股估值偏高后的回調(diào)。整體看，自2月高點以來，恒生科技指數(shù)累計回調(diào)38%，回到去年6月水平；MSCI中國指數(shù)下跌27%，恒生指數(shù)回調(diào)幅度較少但也下跌了17%，這一表現(xiàn)使得港股基本在全球墊底。短期看市場在超跌背景下隨時可能發(fā)動反彈，港股可能逐步步入“布局期”。

　　中金公司指出，經(jīng)過近期大幅回調(diào)后，港股市場估值已從原來相對偏高位置回到均值下方甚至相對低位。第一，對比歷史，以MSCI中國指數(shù)為例，其10.5倍動態(tài)估值為長期歷史均值下方0.4倍標準差；如果聚焦其中新經(jīng)濟板塊，當前13.0倍估值是2018年新經(jīng)濟大量上市以來的低位；第二，橫向比較，恒生科技指數(shù)當前0.77倍的PEG明顯低于創(chuàng)業(yè)板和納斯達克的1.54和1.82倍。第三，對比其他資產(chǎn)，MSCI中國指數(shù)股息率/國債收益率已高于2010年以來均值1倍標準差；第四，從板塊看，食品零售、消費服務和媒體娛樂板塊估值已經(jīng)降至2006年以來均值以下，部分老經(jīng)濟如房地產(chǎn)、能源、銀行和保險更是處于歷史區(qū)間底部；第五，相當數(shù)量個股已經(jīng)回到歷史均值1倍標準差以下，特別是受政策影響大的公司。

　　“通過對比阿里和騰訊的案例，我們發(fā)現(xiàn)阿里年初以來的估值表現(xiàn)較騰訊更有韌性，這在一定程度上說明政策落地是重要企穩(wěn)因素。此外，考慮到單純靜態(tài)的比較估值無法計入潛在的盈利下修影響，因此我們對不同盈利下行情景下對于整體市場和個股估值作了壓力測試，發(fā)現(xiàn)對于多數(shù)個股而言，即便出現(xiàn)10%的盈利下調(diào)，估值依然明顯低于均值。”中金公司公司表示。

　　從資金面看，南向資金7月前整體平穩(wěn)，但7月流出創(chuàng)紀錄。海外資金從去年三季度開始流入以來也整體平穩(wěn)，實際上直到上周也沒有出現(xiàn)市場所擔憂的大幅流出。“不過，一部分長線資金由于決策機制較長，未來是否會出現(xiàn)因近期政策變化導致的資金流出，仍值得關注�！敝薪鸸�司認為，盡管依然面臨政策不確定性擾動，但短期看，一些技術性和估值指標都指向市場可能已經(jīng)計入過多悲觀情緒，例如成交異常放大、賣空比例提升、資金大幅流出，市場明顯超賣等等。如果政策和情緒邊際改善，可能都會推動市場企穩(wěn)反彈�；�于此，認為港股可能逐步步入“布局期”。

　　從投資角度，該機構(gòu)建議重點從以下幾個維度布局反彈：超跌個股，反彈彈性可能較大；悲觀情緒計入過多、被錯殺，而基本面穩(wěn)健的稀缺優(yōu)質(zhì)龍頭；符合中國內(nèi)在長期趨勢領域，包括科技硬件、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、高端制造及優(yōu)質(zhì)消費及醫(yī)藥龍頭。