2026年，A股上市公司正式邁入強制性ESG信息披露新階段。1月30日，滬深北交易所發(fā)布“可持續(xù)發(fā)展報告編制指南”修訂版，在原有框架基礎(chǔ)上增加污染物排放、能源利用、水資源利用三項環(huán)境議題披露指南，給出量化數(shù)據(jù)核算方法、風(fēng)險與機遇評估等明確要求，標(biāo)志著我國上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露體系進一步完善。

　　長期以來，A股上市公司環(huán)境信息披露存在內(nèi)容碎片化、重定性輕定量、數(shù)據(jù)可比性差等問題，難以滿足投資者決策與監(jiān)管層把控風(fēng)險的需求。新修訂的編制指南為企業(yè)環(huán)境信息披露劃定清晰標(biāo)尺，也讓資本市場的綠色價值判斷有了統(tǒng)一依據(jù)，同時推動企業(yè)將環(huán)境信息披露與內(nèi)部管理深度融合，以披促管，抓住轉(zhuǎn)型機遇。

　　讓環(huán)境數(shù)據(jù)可比

　　多家上市公司相關(guān)人士對中國證券報記者表示，公司將參照新修訂的編制指南進行2025年度ESG信息披露，正緊鑼密鼓地推進相關(guān)工作?！拔覀冾A(yù)計3月底披露2025年度可持續(xù)發(fā)展報告，披露時間與2025年年報保持一致。我們的披露目標(biāo)是百分之百滿足深交所可持續(xù)發(fā)展報告編制要求?！碑?dāng)升科技法務(wù)風(fēng)控負(fù)責(zé)人胡立說。

　　編制指南在此前發(fā)布的《第一號 總體要求與披露框架》《第二號 應(yīng)對氣候變化》基礎(chǔ)上，新發(fā)布三項環(huán)境議題披露指南，分別是《第三號 污染物排放》《第四號 能源利用》《第五號 水資源利用》，覆蓋ESG信息披露中的三大核心環(huán)境議題。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三項環(huán)境議題披露指南為企業(yè)ESG報告編制中的環(huán)境信息披露提供了統(tǒng)一方法，使不同企業(yè)披露的數(shù)據(jù)具有可比性。例如，能源利用指南明確了綜合能耗核算方法；水資源利用指南明確了取水量、耗水量的定義，統(tǒng)一了用水量核算方法。

　　安永大中華區(qū)可持續(xù)發(fā)展報告與鑒證服務(wù)主管合伙人劉國華告訴記者，內(nèi)容碎片化、缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)環(huán)境信息披露長期存在的痛點：“此前企業(yè)披露環(huán)境信息多參考GRI、ISSB等國際標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)無統(tǒng)一指引，數(shù)據(jù)口徑、邊界、核算方法混亂。而數(shù)據(jù)來源不清晰、核算不規(guī)范，也導(dǎo)致信息披露質(zhì)量、可信度較低。企業(yè)常常重定性、輕定量，多講理念、措施，少披露具體數(shù)據(jù)?！?/p>

　　劉國華提醒，化工、鋼鐵、有色、水泥、造紙等污染物排放量大、能源與水資源消耗大的行業(yè)企業(yè)，尤其需要重視三大環(huán)境議題的披露。供應(yīng)鏈長、重資產(chǎn)運營的制造業(yè)企業(yè)，以及擬再融資企業(yè)，需重點落實信息披露要求，其環(huán)境信息直接影響融資成本與市場估值。而赴港上市的A股企業(yè)，因面臨“A+H”股雙重監(jiān)管，成為新規(guī)落地的先行實踐群體。

　　中誠信綠金總裁薛東陽認(rèn)為，新修訂的編制指南從環(huán)境議題入手，是因為環(huán)境議題風(fēng)險外溢性高、量化可比性要求最為迫切，相比ESG中的社會與公司治理議題，環(huán)境議題具備一定的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。通過統(tǒng)一信息披露方法，可較好解決當(dāng)前市場上ESG數(shù)據(jù)“口徑不一、難以比較”的痛點，為投資者進行橫向?qū)Ρ扰c風(fēng)險評估提供了可能。

　　此外，薛東陽表示，三項環(huán)境議題披露指南在部分指標(biāo)的披露要求上，允許企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、數(shù)據(jù)可得性等實際情況，進行適當(dāng)調(diào)整。企業(yè)在落實相關(guān)工作時，應(yīng)立足自身實際情況，并兼顧成本效益。

　　分析ESG信息財務(wù)影響

　　數(shù)據(jù)收集與核算是環(huán)境信息披露的第一步，也是企業(yè)普遍面臨的共性挑戰(zhàn)。劉國華表示，為應(yīng)對數(shù)據(jù)收集中的分散化（跨廠區(qū)、跨區(qū)域、多場景）、無統(tǒng)一臺賬、計量設(shè)備缺失及數(shù)據(jù)不全等難題，不少企業(yè)亟須開展數(shù)據(jù)治理，核心任務(wù)是建體系、補設(shè)備、統(tǒng)口徑。

　　不少上市公司已分別按照實際情況搭建數(shù)據(jù)收集流程。紫金礦業(yè)將數(shù)據(jù)收集與核算納入日常的體系化管理中。紫金礦業(yè)ESG辦公室工作人員告訴記者：“對于能源消耗數(shù)據(jù)，我們依托自主開發(fā)的能源數(shù)據(jù)平臺，由各子公司按月填報，并通過系統(tǒng)自動統(tǒng)計核算。對于污染物排放，我們在各主要排污口均安裝了在線監(jiān)測設(shè)備，以便進行統(tǒng)計核算。”

　　當(dāng)升科技制定了責(zé)任部門收集數(shù)據(jù)、主管部門核算、牽頭部門校驗的工作流程，但仍面臨ESG數(shù)據(jù)依靠手工填報、指標(biāo)繁多、數(shù)據(jù)收集周期長的問題，公司計劃未來上線數(shù)字化收集平臺。

　　德?？萍纪ㄟ^多種方式確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性?！耙阅茉磾?shù)據(jù)為例，我們打通了產(chǎn)業(yè)鏈上游數(shù)據(jù)，要求各部門、各生產(chǎn)基地提供2025年用能數(shù)據(jù)，同時從售電公司獲取綠電使用數(shù)據(jù)，并將電費繳納發(fā)票與能源數(shù)據(jù)逐一核對，結(jié)合碳核查校準(zhǔn)相關(guān)數(shù)據(jù)。”德?？萍紤?zhàn)略企劃部ESG經(jīng)理黃星介紹，這已是公司第三年開展ESG報告編制工作，流程上已做好準(zhǔn)備。

　　有了數(shù)據(jù)，更具挑戰(zhàn)性的工作是將數(shù)據(jù)用于對企業(yè)財務(wù)影響的分析。劉國華表示，此前企業(yè)環(huán)境信息披露與財務(wù)脫節(jié)，極少分析環(huán)境議題對成本、資產(chǎn)、營收的影響，因此披露的環(huán)境信息對投資決策的價值有限。而新發(fā)布的三項環(huán)境議題披露指南強調(diào)對企業(yè)財務(wù)影響的分析和披露，包括相關(guān)議題對上市公司利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表的影響。

　　例如，能源利用指南提示，極端天氣和自然災(zāi)害、政策要求等會造成能源價格和運輸成本的變動，對企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。水資源利用指南提示，缺少水資源支撐，企業(yè)的經(jīng)營可能會中斷，相應(yīng)預(yù)期財務(wù)影響可以通過所在地水資源短缺發(fā)生頻次、單次嚴(yán)重程度以及經(jīng)營中斷造成的經(jīng)濟損失進行定性或定量估計。污染物排放指南提出，污染物排放對營收的相關(guān)財務(wù)影響可以考慮污染物治理產(chǎn)品和服務(wù)的營收、廢棄物循環(huán)利用實現(xiàn)的收益、政府補貼、稅收減免等；對支出的財務(wù)影響可以考慮污染物防治技術(shù)投資、防治設(shè)施運營費用、購買環(huán)保設(shè)備支出、環(huán)境監(jiān)測費用、土壤地下水修復(fù)費用、罰款和賠償費用等。

　　專家認(rèn)為，我國ESG信息披露的政策趨勢正推動其從形式走向?qū)嵸|(zhì)，要求與企業(yè)經(jīng)營發(fā)展緊密關(guān)聯(lián)。商道融綠董事長郭沛源表示，ESG信息的財務(wù)影響量化是一個長期過程，需要企業(yè)持續(xù)推進和完善。

　　以披促管深化綠色轉(zhuǎn)型

　　新發(fā)布的三項環(huán)境議題披露指南為企業(yè)提供了相關(guān)議題風(fēng)險和機遇的分析框架和實施步驟，幫助企業(yè)將ESG信息披露與企業(yè)管理相結(jié)合。

　　例如，水資源利用指南提到，企業(yè)可以通過了解目前各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的水資源使用數(shù)據(jù)，評估業(yè)務(wù)全流程中對水資源具有依賴性或影響的關(guān)鍵環(huán)節(jié)等步驟，最終識別企業(yè)水資源相關(guān)風(fēng)險較為集中的業(yè)務(wù)運營地及潛在的財務(wù)影響，針對性采取管理措施。

　　薛東陽表示，三項環(huán)境議題披露指南不僅是一份基于披露規(guī)則的參考文件，更是一套基于特定議題的風(fēng)險管理框架，有助于上市公司將監(jiān)管要求與內(nèi)部管理提升有效銜接，引導(dǎo)企業(yè)從被動合規(guī)走向主動管理，最終服務(wù)于增強上市公司應(yīng)對環(huán)境挑戰(zhàn)的長期韌性。

　　上述紫金礦業(yè)ESG辦公室工作人員表示，公司將ESG信息披露作為企業(yè)的自我考試，通過與國內(nèi)國際標(biāo)準(zhǔn)、全球頭部企業(yè)的對標(biāo)分析，形成對自身工作的查缺補漏。相關(guān)風(fēng)險的識別、管理、監(jiān)測，已是公司日常運營管理中不可或缺的部分。

　　同時，相關(guān)信息披露工作也幫助企業(yè)準(zhǔn)確識別綠色機遇，成為推動企業(yè)提升管理水平、增強核心競爭力的重要抓手。

　　上述紫金礦業(yè)ESG辦公室工作人員表示：“相關(guān)綠色機遇已經(jīng)被公司全面識別并納入發(fā)展戰(zhàn)略，例如廢水有價金屬回收、余熱回收等技術(shù)的全面推廣利用，已經(jīng)實現(xiàn)了可觀的經(jīng)濟效益，實現(xiàn)了環(huán)保水平提升和經(jīng)濟效益提升的雙贏?！?/p>

　　當(dāng)升科技敏銳捕捉到再生料產(chǎn)品的發(fā)展機遇，公司已啟動廢舊鋰離子動力電池綠色循環(huán)利用項目，構(gòu)建從廢舊電池回收到關(guān)鍵金屬再生，再到正極材料再造的全鏈條閉環(huán)體系。胡立說：“未來，公司將具備為客戶提供包含高比例再生鈷、鎳、鋰等關(guān)鍵元素的再生材料的能力，提升產(chǎn)品綠色溢價和國際競爭力?！?/p>

　　德?？萍纪ㄟ^設(shè)備改造、工藝優(yōu)化實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型，使用儲能設(shè)備實現(xiàn)用電削峰填谷，減少用能成本，同時研發(fā)出替代材料，減少使用有害物質(zhì)。

　　此外，黃星建議，監(jiān)管部門、相關(guān)機構(gòu)可進一步組織針對編制指南的專項培訓(xùn)，幫助企業(yè)消除在轉(zhuǎn)型目標(biāo)制定、財務(wù)影響分析等方面的困惑。

　　上述紫金礦業(yè)ESG辦公室工作人員表示，在企業(yè)實踐過程中，國際標(biāo)準(zhǔn)與國內(nèi)新規(guī)的銜接成為跨國企業(yè)需要面對的挑戰(zhàn)。紫金礦業(yè)同時面臨國內(nèi)交易所與GRI等國際標(biāo)準(zhǔn)的信息披露要求，一些數(shù)據(jù)核算標(biāo)準(zhǔn)在不同披露框架中存在差異。對此，企業(yè)希望監(jiān)管層在政策制定過程中進一步提高標(biāo)準(zhǔn)的包容性，助力跨國企業(yè)更好地兼顧多方面信息披露要求。